事件:1、4 月24 日,晨光生物發佈《2024 年第一季度報告》,公司2024Q1實現營業收入17.32 億元,同比減少4.7%;實現歸母淨利潤3859 萬元,同比減少71.4%;基本EPS 0.0725 元/股,同比下降71.4%。
2、4 月24 日,晨光生物發佈《關於調整回購公司股份方案的公告》,回購資金總額提高至不低於人民幣3 億元(含)且不超過人民幣4 億元(含)。
棉籽業務後續影響相對有限,植提業務基本盤仍然穩固。一季度植提業務實現收入7.62 億元,同比微增;實現毛利1.38 億元,同比減少1%。棉籽類業務實現收入8.4 億元,同比減少約12%;實現毛利同比減少約122%。如上期報告《Q1 波動易被放大,下半年有望見到拐點》所釋,棉籽業務由於價格因素大幅下滑,全年預計仍將拖累整體業績,由於套期保值工具浮虧在本季度集中確認,對後續季度業績持續影響或有限。公司業績向下有底,長期向好趨勢不變,一季度植提業務基本盤仍然穩固,收入體量保持增長。主力產品面臨短期調整,辣椒紅今年原料成本有所上漲,銷售價格隨之上調;辣椒精替換雲南原料,銷量大幅增長;葉黃素價格趨穩,銷量恢復性增長。梯隊產品整體延續良好勢頭,花椒提取物銷量增長超50%,甜菊糖銷量同比增長11%,其他通過品種工藝優化、擴大產能等措施持續提高綜合競爭優勢。保健食品業務銷售收入持續增長。
再次加大回購力度,整體回購比例或接近7%。據公司5 月6 日公告,公司回購股份比例已達到4.96%,回購金額3.02 億元。以當前(2024 年5 月8日)股價及剩餘回購額度測算,公司能夠繼續回購975 萬股,佔比1.83%。
投資建議:公司是植物提取物領域龍頭企業,既有優勢品種盈利水平較穩定,規模化品種搶佔市場份額保持較高增速,儲備品種前景好,“三步走”戰略穩步推進。公司技術領先行業,成本優勢顯著。贊比亞種植園持續建設將進一步降低成本,保健品業務持續培育潛力大,短期調整不改長期優勢加強趨勢,預計公司2024-2026 年EPS 爲0.67、1.13、1.39 元,對應PE 分別爲15.1X、8.9X、7.3X,維持“買入”評級。
風險提示:原材料價格大幅波動、下游需求不及預期、產品出口受阻、原材料採購和加工的季節性。