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铜陵有色(000630):24Q1业绩符合预期 资源自给率稳步提升

銅陵有色(000630):24Q1業績符合預期 資源自給率穩步提升

西南證券 ·  05/08

事件:公司發佈 2023年報和 2024年一季報,公司2023年實現營收1374.5億元,同比+12.8%;歸母淨利潤27.0 億元,同比-35.5%;扣非歸母淨利潤18.7億元,同比-25.0%。其中Q4實現歸母淨利潤5.9 億元,環比-14.3%;Q4扣非歸母淨利潤1.2 億元,環比-89.3%。2024 年一季度,公司實現營業收入327.2億元,同比-4.7%;歸母淨利潤11.0 億元,同比+7.4%;扣非歸母淨利潤11.0億元,同比+52.6%。

行業層面:供需缺口呈放大趨勢,長期銅價中樞上行。中美製造業庫存增速底部回升,去庫週期,向補庫週期的切換有望帶動需求週期性回升。聯儲局貨幣週期的切換有望帶動美元指數和美債收益率向下,利於提振銅的金融屬性。長期來看,銅礦供應擾動加劇,供給增速逐年下移,需求受益於新能源需求保持高增,銅供需缺口呈放大趨勢,低庫存成爲新常態,基本面支撐銅價中樞上行。

公司層面:23 年業績低於預期,24Q1業績符合預期。量:公司自產銅/陰極銅/銅加工材23 年產量分別爲17.5/175.6/41.4 萬噸, 同比分別+239.3%/+7.8%/+5.9%,自有銅產量提升主要系米拉多銅礦並表所致。價:23年全年銅現貨均價爲68272 元/噸,同比+1.2%;24 年Q1滬銅均價6.9萬元,同比+1%。銅冶煉方面,23 年銅精礦長單加工費爲88 美元/噸、8.8 美分/磅,爲近年最好水平;24Q1 銅精礦長單加工費爲80 美元/噸。成本:23 年,公司稅金及附加9.2億元,同比+153.4%,主要受並表中鐵建銅冠所致,拖累公司業績。24Q1,受益銅價上漲,公司實現毛利率8.3%,同比+3.5pp。

米拉多二期穩步推進,資源自給率進一步提升。中鐵建銅冠米拉多銅礦二期工程預計2025 年6 月建成投產,屆時公司預計每年產出約25 萬噸銅金屬量,進一步增強公司對優質銅礦資源的儲備。公司目前銅箔產能5.5 萬噸,2.5 萬噸/年鋰電池銅箔項目穩步推進,預計2024 年上半年銅箔產能將達到8萬噸,進一步鞏固和提升行業領先地位。

盈利預測與投資建議:我們預計未來三年歸母淨利潤分別爲38.8/45.1/53.3 億元,實現EPS 分別爲0.31/0.36/0.42 元,對應PE 分別爲13/11/9X,維持“買入”評級。

風險提示:銅價大幅下跌風險,增產不及預期風險,海外運營風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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