2023 年業績穩健增長，2024Q1 業績受春節因素影響有所波動近日，公司公衆號消息，美年健康積極響應《國務院關於構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見》，優化數字資產的管理，將數字資產納入公司的財務報表。2023 年公司實現營收108.94 億元（同比+26.44%，下文都是同比口徑），歸母淨利潤5.06 億元（+190.45%），扣非歸母淨利潤4.63 億元（+181.61%），毛利率42.79%（+8.45 pct），淨利率6.14%（+11.68pct）。單看2024Q1，公司實現營收18.01 億元（-14.91%），歸母淨利潤-2.87 億元（-66.67%），扣非歸母淨利潤-3.02 億元（-71.58%），毛利率28.04%（-4.49 pct），淨利率-17.17%（-9.43pct）。
我們看好公司的長期發展，新增2026 年盈利預測，考慮經濟環境影響，下調2024-2025 年盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤爲7.66/7.35/11.19 億元（原預測9.75/12.53 億元），當前股價對應PE 爲22.6/23.5/15.5 倍，維持“買入”評級。
體檢人次持續增長，綜合客單價持續提高
2023 年公司“美年大健康”品牌實現收入84.32 億元，佔比77.4%；“慈銘”和“慈銘奧亞”實現收入22.77 億元，佔比20.9%；“美兆”品牌實現收入1.85 億元，佔比1.7%。截至2023 年底，公司旗下體檢中心數量爲596 家，其中控股體檢中心306 家，參股體檢中心290 家。2023 年公司接待2834 萬人次，同比增長13.0%，其中控股體檢中心接待1755 萬人次，同比增長13.7%。團體客戶和個人客戶佔收入比分別爲80%:20%。2023 年綜合客單價爲620.8 元（2022 年558.4元），同比增長11.2%。
2023 年期間費用率控制較好
2023 年公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率、研發費用率分別爲23.53%、7.64%、2.75%、0.58%，同比-0.04pct、-1.72pct、-0.55pct、-0.08pct，2024Q1 公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率、研發費用率分別爲28.47%、11.63%、4.14%、0.73%，同比+2.28pct、+2.71pct、+0.12pct、+0.89pct。
風險提示：體檢中心擴張過程中的管理風險、行業競爭加劇的風險等。