事件:公司發佈2023年年報和2024年一季報，2023年公司實現營收2.12億元，同比+1.18%，歸母淨利潤0.63億元，同比-40.25%;24Q1公司實現營收0.31億元，同比-10.349%，歸母淨利潤0.04億元，同比-50.11%。
23年營收保持穩定，擴產等費用前置影響利潤短期承壓2023年公司營收保持穩定，毛利率因行業競爭加劇影響同比下滑4.52pcts至76.30%、但仍保持在高水平,淨利率同比下滑20.66pcts至29.79%;24Q1公司毛利率80.84%,環比基本持平，淨利率13.44%，同比下降10.71pcts。公司23年和24Q1淨利率出現明顯下滑，一方面是因爲公司加大研發、銷售投入，持續拓展C波段、S波段雷達新品類及新市場，23年員工人數同比增加約14%;另一方面受到政府補助減少、計提資產減值準備等非經常性損益項目影響，其中23年、24Q1分別確認信用減值損失2402萬元、492萬元。
民用相控陣雷達需求持續釋放，公司主業在手訂單飽滿政策引導下，相控陣雷達在氣象探測、水利防洪、民用航空、海洋監測等民用領域的應用有望持續擴大。公司是民用領域相控陣雷達龍頭，2023年，公司產品線持續豐富，先後發佈相控陣測雨雷達、C波段雙極化有源相控陣天氣雷達,拓寬了天氣雷達業務監測、機場終端氣象探測、中小尺度強對流天氣監測預警、面雨量監測等應用場景，核心競爭力持續強化。近日公司中標廣東粵財金融租賃股份有限公司天氣雷達設備採購項目，中標金額約爲2.38億元、對應35臺X波段雙極化相控陣雷達，中標金額已超過23年全年收入，公司業績增長確定性高。
相控陣雷達探測距離近、分辨率高，有望充分受益低空經濟發展低空經濟發展如火如茶，與常規飛行空域相比，低空空域的飛行器數量更加龐大、航線更加複雜，且低空大氣有着對流強、能見度低以及變化劇烈的特點，低空風切變、熱帶氣旋、雷暴、雲況等氣象狀況會對通用航空安全飛行造成威脅，將促進低空氣象監測和預警雷達的需求，尤其是探測距離近、分辨率高的X波段相控陣雷達更加適用。公司爲珠海高新區低空經濟產業聯盟理事長單位，自主研發的全極化多功能相控陣雷達能夠解決空管氣象預警、“低慢小”飛行物監測預警、航空器主動探測識別和追蹤等問題，有望充分受益低空經濟發展
投資建議
預計公司2024-26年實現營收5.28/9.64/14.82億元,歸母淨利潤2.24/4.17/6.43億元,當前股價對應市盈率爲41.2/22.1/14.4X，維持“買入”評級。
風險提示
客戶回款不及預期、市場拓展不及預期、低空經濟推進不及預期