公司發佈年報及一季報
24Q1 收入5 億，同增14%，歸母0.3 億，同增30%，扣非0.23 億，同增21%；23A 收入25 億，同增14%，主要系銷售量增加所致；歸母1 億，同減36%，扣非0.8 億，同減30%；23Q4 收入7 億，同增18%，歸母0.3 億，同增43%，扣非0.3 億，同增36%。
分產品看，色紗收入22 億（佔約90%），同增12%，毛利率11.8%，同增-0.2pct；貿易紗收入2 億，同增8%，毛利率4%，同減0.6pct；加工費收入0.9 億，同增44%，毛利率19%，同增1pct；
2023 年以來全球經濟下行，消費萎縮、市場需求低迷，公司加工費價格自2022 年下半年調整後，加工費價格至今未恢復，所以23 年上半年毛利較同期減少。
分地區看，國內25 億，同增13%，毛利率11%，同減0.1pct；國外0.1 億，同增23%，毛利率15%，同減7pct。
24Q1 公司毛利率12%，同增0.1pct；淨利率5.5%，同增0.7pct。
2023 年公司色紗銷售量7.5wt，同增11%；加工紗1wt，同增57%。
行業集中度必將進一步向頭部企業集中
紡織行業是中國傳統制造業，印染行業作爲紡織行業重要環節，受環保政策和成本控制的雙重影響，提高行業進入門檻；另外、近年來國內人工成本、能耗成本上升，一批小、散、亂的印染企業逐步退出市場。同時，大型頭部企業通過優化生產流程、增強研發能力、擴大生產規模等方式提高了市場佔有率。
富春標準色卡具備“倉儲式生產”優勢
公司自主開發了完全自主知識產權的富春標準色卡，建立標準色數據庫，將原先行業內普遍的來樣定製模式，轉變成倉儲式生產模式，引領了客戶的消費習慣；公司現已着手製定色紡紗標準色數據庫、毛巾標準色卡和毛衫標準色卡，爲新市場及色紡項目提前做準備；客戶可以通過色卡直觀感受公司產品的色彩和質量，從而快速、準確地作出選擇。同時，公司通過標準色卡數據庫進行標準化生產，確保了產品質量的穩定，並結合歷史訂單、市場未來需求等信息進行一定規模的備貨，實現滿缸生產、批量生產，有效節約了要素資源，降低了生產成本，加快了交貨速度。
調整盈利預測，維持“買入”評級
公司作爲國內領先的色紗生產企業之一，主營業務爲色紗的研發、生產和銷售。公司產品以色紗爲主，即將胚紗經過染整加工後，絡成適合襪機、圓緯機、橫機、梭織機等紡織機械使用的筒形紗線，廣泛應用於襪業、毛巾、毛衫、圓機、梭機、家紡等領域。考慮到公司23 年及24Q1 業績，銷量增長、運營效率提升，業績增長超出我們此前預期，我們調整盈利預測，預計公司24-26 年歸母淨利分別爲2.23/2.80/3.25 億元（24-25 年前值分別爲1.81/2.08 億元），EPS 分別爲1.49/1.87/2.17 元/股，對應PE分別爲9/7/6X。
風險提示：流動資金不足的風險；市場競爭風險；原材料價格波動風險等