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近期公司發佈2024年一季報， 2024Q1公司實現營業收入16.29億元，同比約+12.56%；歸母淨利潤1.88 億元，同比+67.56%，對此點評如下：
毛利率提升，期間費用率增加。2023 年公司銷售毛利率約爲28.42%，同比約+1.68pct；淨利率約爲10.20%，同比+1.09pct，隨着行業景氣度逐步回升，公司盈利能力有望進一步提升。公司期間費用率爲18.22%，同比約+1.29pct，其中銷售/管理/研發/財務費用佔營業收入的比重分別爲6.40%/4.64%/7.45%/-0.27%，主要系銷售和財務費用率同比+1.27pct 和+0.51pct，整體費用管控良好。2023 年公司實現經營性淨現金流14.67 億元，其中24Q1 實現經營性淨現金流2.92 億元。
內銷市場有望企穩，成套化+數智化大勢所趨。公司聚焦“快反王”等旗艦爆品打造，行業加速向數字化和智能化轉型，以智能成套爲特徵的整廠智能縫製解決方案由局部試點逐步走向全面應用。2023 年行業工業縫紉設備內銷總量約185 萬臺，同比約- 20%回落到2016 年行業低迷水準。同時2023 年行業工業機庫存約 80 餘萬臺，同比約-12%，庫存壓力顯著緩解，2024 年內銷市場有望進入回升週期，疊加各類政策刺激加持，終端需求有望進一步釋放。
海外地區持續好轉，外銷市場逐步推進。2023 年歐美市場受高通脹與高庫存雙重影響導致訂單大幅降低，對縫製設備進口需求進一步壓制。但2024 年隨着歐美等國家的通脹逐步緩解和有望進入降息週期等因素，進口需求有望回升，尤其是歐美鞋類消費及補庫需求的逐步增加和東南亞等鞋服出口國的訂單止跌回升，同時新興市場中亞、非洲與拉美等地區市場保持活躍，展望2024 年上半年海外市場受宏觀經濟和貨幣政策的滯後效應可能導致海外需求收縮但降幅或將收窄，同時結合海外地區的補庫/訂單回升等因素行業下半年出口有望止跌企穩。
投資評級：預計公司2024-2026 年淨利潤分別爲6.92 億，8.37 億和10.62億，對應PE 分別爲20x、17x、13x，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：行業景氣度不及預期；盈利預測與估值模型失效的風險