本報告導讀：
公司23Q4 業績低於預期，24Q1 業績符合預期，持續佈局有望實現成長，維持增持評級。
投資要點：
維持“增持” 評級。公司 23Q4 業績低於預期且財務費用較高，下調24-25 年EPS 爲0.79、0.92 元（原爲0.94、1.16 元），新增26 年EPS爲1.07 元。參考可比公司（均爲化工倉儲物流類企業）及考慮公司成長性較強，給予24 年22 倍PE，下調目標價爲17.40 元（原爲25.76元），維持“增持”評級。
2023Q4 業績低於預期。公司23 年實現營收15.47 億元（同比+22.48%），實現歸母淨利潤2.96 億元（同比+32.49%）。其中，23Q4單季度公司實現營收3.87 億元（同比+18.61%，環比-0.10%），實現歸母淨利潤0.56 億元（同比+42.38%，環比-30.76%）。我們認爲公司Q4 業績低於預期主要系毛利率環比下降導致，公司Q4 單季度毛利率52.35%（同比+2.47pct，環比-7.18pct）。
2024Q1 業績符合預期。公司24Q1 實現營收3.80 億元（同比+1.07%，環比-1.72%），歸母淨利潤0.60 億元（同比-12.75%，環比+7.61%）。
盈利方面，公司Q4 毛利率52.71%（同比-5.28pct，環比+0.36pct）。
儲罐罐容持續增長，發展戰略穩固。儲罐業務方面，公司業務規模持續擴張，通過外延併購實現罐容的持續提升。截止23 年底，公司運營罐容總計 500.31 萬立方米，下屬控股子公司運營的儲罐罐容共計387.03 萬立方米（不包含參股及合營）、化工倉庫面積共計6.49萬平方米。
風險提示：在建項目進展不達預期、發生安全事故。