金吾財訊 | 國信證券發研報指，中國宏橋(01378)披露2023年全年業績，公司2023年營業收入 1336億元，同比增長1.5%；歸母淨利潤114.6億元，同比增長31.7%；經營活動現金流入淨額爲77.22億元，同比增長1.3%。盈利增加主因原材料煤炭、預焙陽極價格下跌。公司鋁合金產品銷量 574.8萬噸，比2022年增加 27.5萬噸；鋁深加工產品銷量58萬噸，同比下降2.9萬噸；氧化鋁銷量 1037.4萬噸，同比增加207.6萬噸，主要是2022年底公司收購了250萬噸產能，外銷量增加。
該行假設2024-2026年鋁現貨含稅均價爲19500元/噸，氧化鋁價格均爲3300元/噸，預焙陽極價格均爲4000元/噸，5500大卡動力煤到廠價均爲900元/噸，雲南水電含稅價格均爲 0.44元/度。預計公司2024-2026年營業收入爲1322/1322/1322億元，歸母淨利潤分別爲181.45/183.71/184.80億元，同比增速 58.3/1.2/0.6%，攤薄EPS分別爲1.91/1.94/1.95元，當前股價對應PE爲5.5/5.5/5.4X。過去幾年能源類原材料價格巨幅波動導致公司業績大幅波動，未來成本項波動減小，公司盈利能力更加穩健。藉助此輪電解鋁高景氣週期及產能轉移契機，公司繼續擺脫制約長期發展的債務壓力和碳排放壓力，未來具備更可持續發展能力，該行維持買入評級。