核心觀點
公司主營業務爲工業物聯網技術的研發和應用。2023 年工業物聯網通信產品和智能配電網狀態監測系統產品帶動，公司業績快速增長。公司持續產品升級和市場拓展，企業網絡及車載與運輸領域的新產品項目、智能售貨業務領域的新品AI 智能開門櫃、邊緣計算產品、電力領域的智能配電房監測等新業務新產品均逐步成熟，拉動收入增長，海外加大銷售渠道建設和落地產能準備，未來成長預期持續樂觀。
事件
公司發佈2023 年年報和2024 年一季報。2023 年公司實現收入4.93 億元，同比增長27.49%；實現歸母淨利潤9395 萬元，同比增長33.55%。2024 年一季度公司實現收入1.06 億元，同比增長12.58%；實現歸母淨利潤1629 萬元，同比增長74.65%。
簡評
1、工業物聯網和IWOS 較好銷售帶動，2023 年業績快速增長。
2023 年公司實現收入4.93 億元，同比增長27.49%；實現歸母淨利潤9395 萬元，同比增長33.55%；實現扣非後歸母淨利潤8684萬元，同比增長39.69%。2023 年公司經營活動產生的現金流量淨額爲1.90 億元，同比增長228.82%，公司2023 年公司計劃現金分紅總額爲1251 萬元，佔2023 年度歸母淨利潤比例爲13.32%。
2023 年公司收入較好增長主要系工業物聯網通信產品和智能配電網狀態監測系統產品增長所帶動。2023 年公司工業物聯網產品收入2.84 億元，同比增長25.14%，主要系公司發佈多款新產品並實現量產等帶動；智能配電網狀態監測系統產品（IWOS）收入1.27 億元，同比增長58.15%，主要系公司2022 年推遲交付的訂單在2023 年確認同時2023 年銷量增長等帶動；智能售貨控制系統產品收入5218 萬元，同比下降10.31%，主要系經濟景氣度影響下游需求等所致；技術服務及其他收入2944 萬元，同比增長56.60%。
分地域來看，國內國外均實現了不錯增長。2023 年公司國內收入3.14 億元，同比增長29.22%，國外收入1.79 億元，同比增長26.49%。公司擁有1 家美國子公司，1 家加拿大孫公司、1 家德國孫公司，已初步完成在海外主要客戶的市場佈局，海外營銷渠道基本形成。並且，公司在加拿大、泰國已經有相應的產能落地，2024 年兩家海外工廠可以實現批量出貨。
2、2023 年毛利率提升，費用率下降，盈利能力提升。
2023 年公司綜合毛利率51.47%，同比提升3.39pcts，主要系匯率上升利好國外產品毛利率，同時國內智能配電網狀態監測系統產品毛利率上升等帶動。細分來看，2023 年，公司工業物聯網產品毛利率55.55%，同比提升3.08pcts，智能配電網狀態監測系統產品毛利率45.38%，同比提升6.55pcts，智能售貨控制系統產品毛利率32.18%，同比下降3.74pcts，技術服務及其他毛利率72.88%，同比下降3.19pcts。2023 年公司國內業務毛利率45.50%，同比增長3.27pcts，國外業務毛利率62.01%，同比提升3.37pcts。
2023 年公司三項（銷售、管理、研發）費用爲1.68 億元，同比增長21.43%，其中銷售費用7504 萬元，同比增長27.55%；管理費用3119 萬元，同比增長28.81%；研發費用6199 萬元，同比增長11.72%。2023 年公司歸母淨利率19.04%，同比提升0.86pct。
3、2024 年一季度收入平穩增長，高毛利率業務佔比提升帶動盈利能力提升。
2024 年一季度公司實現收入1.06 億元，同比增長12.58%；實現歸母淨利潤1629 萬元，同比增長74.65%；實現扣非後歸母淨利潤1475 萬元，同比增長88.50%。2024 年一季度公司綜合毛利率52.83%，同比提升4.96pcts，毛利率較好增長主要系公司高毛利業務收入佔比上升所帶動。2024 年一季度公司三項（銷售、管理、研發）費用總計3870 萬元，同比增長13.35%。
4、盈利預測與投資建議。
公司主營業務爲工業物聯網技術的研發和應用，近年來公司持續產品升級和市場拓展，不斷完善IoT 產品線、企業網絡解決方案、車聯網車載產品線、移動蜂窩產品線，並且積極開拓海外市場。公司企業網絡及車載與運輸領域的新產品項目，智能售貨業務領域的新品AI 智能開門櫃，邊緣計算產品，電力領域的智能配電房監測、發電車、運維服務等新業務新產品均逐步成熟，拉動收入增長，未來成長預期持續樂觀。我們預計公司2024 年-2026 年營收分別爲6.44 億元、8.20 億元、10.16 億元，歸母淨利潤分別爲1.32 億元、1.80 億元、2.34 億元，對應PE 分別爲20X、15X、11X，維持“買入”評級。