事件：公司發佈公告，2024 年Q1 實現營收6.36 億，同比增長48.81%，歸母淨利0.45 億，同比增長178.56%，扭虧爲贏；2023 年實現營收9.3 億，歸母淨利-1.75 億。
點評：
園林機械行業2024 年需求提振，將迎補庫週期。受到宏觀經濟影響，歐美地區割草機一直處於去庫存階段，截至23 年年底下游渠道商庫存已處於歷史較低水平，尤其是公司北美客戶庫存去化程度更加明顯。公司2023 年營收爲9.3 億，同比下降37%，24 年Q1 實現營收6.36 億，收入體量已超去年一半，分地區來看，其中北美地區收入大幅增長。
2024 年Q1 歸母淨利0.45 億，扭虧爲盈。今年以來需求恢復，海運費等成本下降，帶動毛利率提升，2024 年Q1 毛利率18.36%，較2023 年全年提升6.9pct，盈利能力提升明顯，在2024 年Q1 也實現扭虧爲盈。
費用端控制效果較好，24 年Q1 銷售費用/管理費用/財務費用分別爲0.17/0.16/0.04 億元，均較之前有所下降。此外，現今海運費恢復正常，費用端減少，帶來毛利率大幅提升，全年毛利率預計能夠維持較高水平。
綁定家得寶、沃爾瑪等核心大客戶，新品推出+產能擴建助力公司收入增長。公司自主研發的騎乘式割草機在家得寶非常受歡迎，現今已有7 款產品線上線下同時銷售，24 年Q1 銷量呈現高增長態勢。
產能方面，公司墨西哥工廠已經動工，目前正加快建設進度，打開產能限制的天花板，加上今年新產品的推出，業績有望持續增長。
投資建議： 我們預計2024-2026 年公司營業收入分別爲15.2/22.3/30.8 億元，同比增速64%/47%/38%。歸母淨利潤分別爲0.91/1.58/2.48 億元，同比增長152%/74%/58%。EPS 爲0.57/0.98/1.55元，當前股價對應PE 爲99/40/26。給予“增持”評級。
風險提示：聯儲局加息導致需求不及預期；海運費再次大幅上漲。