事件：紫金銀行發佈2023 年年度報告，報告期內公司實現營業收入44.20 億元，同比-1.93%；實現歸母淨利潤16.19 億元，同比+1.16%；ROE（加權）9.10%，同比-0.54pct。截至報告期末，公司不良率1.16%，同比-4BP；撥備覆蓋率247.25%，同比+0.59pct。
盈利能力保持穩定，涉農及小微業務增長亮眼。2023 年公司實現營業收入44.20 億元，同比-1.93%；歸母淨利潤16.19 億元，同比+1.16%，營收略有下降，盈利能力保持穩定穩中有進。公司業務特色突出，藉助135家營業網點、393 個普惠金融服務點廣泛分佈於寧鎮揚區域的優勢，逐步構建起一張全面、深入的三農及小微金融服務網絡。堅持差異化的市場定位，藉助政策靈活傳導快、隊伍力量強、網點數量多的優勢，做小做散，下沉客群。2023 年涉農及小微貸款餘額1092.54 億元，較年初增加153.12億元，佔比61.59%，較年初+3.03pct。公司普惠型小微企業貸款餘額爲325.77 億元，較年初增加41.87 億元，同比+14.75%；普惠型小微企業貸款戶數爲27664 戶，較年初增加6851 戶。
規模穩健增長，三大指標穩步上升。2023 年末公司總資產2476.64億元，2023 年增加229.42 億元，同比+10.21%；存款餘額1967.74 億元，較年初增加208.62 億元，同比+11.86%。貸款餘額1772.22 億元，較年初增加169.26 億元，同比10.56%。公司規模繼續保持在江蘇省農商行前列。
依託大數據技術，風控能力持續增強。公司已建成全面風險控制體系，依託大數據風控技術不斷探索智能風控，發揮金融科技系統對案防工作的有效支撐作用，風險管理基礎不斷夯實。2023 年末公司不良率爲1.16%，同比-4BP；撥備覆蓋率爲247.25%，同比+0.59pct。
投資建議：紫金銀行2023 年盈利能力穩中有進，基於區域優勢，涉農及小微業務特色突出，對應業務增長亮眼，貸款金額和貸款戶數雙增長。
公司整體規模穩步增長，總資產、存款餘額和貸款餘額均呈增長態勢。風控能力依託大數據技術持續增強。預計2024-2026 年公司營業收入爲46.13、48.10、51.61 億元，歸母淨利潤爲17.12、17.75、18.38 億元，BVPS 爲5.82、6.35、7.18 元/股，對應5 月7 日收盤價的PB 估值爲0.46x、0.42x、0.37x。首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟超預期下行、資產質量大幅惡化、小微貸款利率超預期下行