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华兰生物(002007):血制品业务稳健 静待流感疫苗放量

華蘭生物(002007):血製品業務穩健 靜待流感疫苗放量

中泰證券 ·  05/08

事件:公司發佈2024 年一季報, 2024 年一季度公司實現營業收入7.87 億元,同比下滑10.60%;實現歸母淨利2.62 億元,同比下滑25.56%;實現扣非淨利2.21 億元,同比下滑19.66%。

疫苗業務:Q2 開始批簽發、下半年進入高峰。流感業務季節性明顯,基本在Q2 末、Q3 初開始上市銷售,Q3/Q4 進入銷售高峰。目前公司流感疫苗已經開始批簽發,我們預計24 年流感疫苗的批簽發、終端接種將回暖。長期來看,流感疫苗認知度不斷提升,未來流感疫苗滲透率有望不斷提升,公司作爲流感疫苗龍頭有望持續保持較快增長。

血製品業務:全年有望保持穩健。去年Q1 新冠帶動下血製品業務形成高基數,血製品業務利潤有所波動。2022 年公司獲批7 家新漿站,是2018 年以來首次大規模獲批新設漿站。23 年下半年開始,隨着新獲批的漿站開始貢獻漿量,公司血製品漿量、業績將在23 年下半年開始加速換擋。獲批新漿站將有望提升採漿量和收入規模,進一步打開血製品成長空間。

業務變動致銷售費率下降,存貨保持平穩。2024Q1 公司銷售費用0.45 億元(-29.27%),銷售費率5.68%(-1.50pp),去年Q1 甲流帶動流感疫苗銷售從而導致去年銷售費用形成高基數。管理費用0.73 億元(+11.22%)、管理費率9.24%(+1.81pp)。 研發費用0.73 億元(-6.27%),研發費率9.24%(+0.43pp)。財務費率-0.37%(-0.51pp)。2024Q1公司存貨期末存貨餘額19.23 億元,佔資產比重11.82%(+0.95pp)。

盈利預測與投資建議:預計2024-2026 年公司營業收入分別爲61.30、72.16、84.99億元,同比增長14.75%、17.72%、17.78%,歸母淨利潤分別爲17.41、20.60、24.13億元,同比增長17.51%、18.32%、17.12%。公司是血製品龍頭之一,四價流感疫苗認知度不斷提升帶來持續較快放量,維持“買入”評級。

風險提示:血製品價格波動的風險,採漿量不及預期的風險,四價流感疫苗競爭加劇的風險,單抗業務研發進度不及預期的風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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