事件：公司發佈2023 年年度報告及2024 年第一季度報告。公司2023年度實現營業收入4.62 億元（+43.72%）；歸母淨利潤1.36 億元（+45.22%）；扣非歸母淨利潤1.22 億元（+58.93%）。2024 年第一季度實現營業收入8767.03 萬元（-8.24%）；歸母淨利潤2175.32 萬元（-27.69%）；扣非歸母淨利潤1921.09 萬元（-27.42%）。公司擬向全體股東每10 股轉增4 股並派發現金紅利15.032 元，現金分紅金額達1.02 億元，佔當年歸母淨利潤比例爲75%。
[堅Ta持bl研e_發Su創mm新a驅ry]動 ，持續豐富產品管線。2023年內，公司持續加碼重點項目研發投入，期間研發投入達到7843.25 萬元（+27.86%），佔營業收入比例爲16.97%；研發人員達到187 人，佔公司總人數的26.71%。新增申請專利36 項，其中發明專利16 項；新增授權專利47 項。
研發成果高質量轉化，傳統優勢項目迭代更新，新興管線研發活躍。
2023 年度公司持續加快傳統優勢項目先進技術研發，全新一代盆底功能磁、經顱磁、團體生物反饋儀等產品均實現迭代升級上市，以磁刺激爲代表的核心產品業務規模與市場份額快速增長，其中磁刺激類產品營業收入較上年增長46.59%。公司新興產品均取得預期進展，取得高頻電灼儀二類醫療註冊證與半導體激光三類醫療註冊證，塑形磁產品獲FDA 認證和國內醫療器械註冊證，已形成較爲全面的康復機器人產品矩陣，後續將進一步降本增效，不斷提高市場競爭力與商業化水平。
堅持聚焦康復主業，着力培養泌尿、醫美等新興業務。2023 年度，公司通過打造“磁+電+電生理+機器人”康復器械全場景，構建覆蓋盆底及產後康復、神經康復、精神康復、運動康復等領域領先的康復器械產品矩陣。同時，公司以收購科瑞達激光爲契機，積極建設以能量源設備爲核心產品矩陣的醫美和泌尿外科業務，助力國產替代進口。
盈利預測：考慮到公司研發創新助力業務升級轉型，後續創收能力進一步增強，預計 2024-2026 年公司營業總收入分別爲5.79/7.06/8.25 億元，歸母淨利潤分別爲1.73/2.19/2.68 億元，EPS 分別爲2.52/3.20/3.90 元；對應PE 分別爲18.48/14.58/11.95 倍，給予“增持”評級。
風險提示：研發轉化及市場推廣風險，醫療政策風險，產品競爭加劇。