公司發佈2023 年及24Q1 業績：2023 年，京滬高鐵錄得營業收入406.83 億元，同比增長110.40%，錄得歸母淨利潤115.46 億元，較2022 年扭虧爲盈。24Q1，公司錄得營業收入101.06 億元，同比增長13.06%，錄得歸母淨利潤29.63 億元，同比增長33.11%。
2023 年，鐵路行業旅客發送量及週轉量同比大幅提升，京滬高鐵旅客發送量增速超過行業水平。2023 年，全國鐵路完成客運量38.55 億人，同比增長130.4%，完成旅客週轉量14729.36 億人公里，同比增長123.9%。同期，京滬高鐵本線列車運送旅客5325.2萬人次，同比增長209.1%；跨線列車運行里程完成9204.4 萬列公里，同比增長66.2%。
2023 年及24Q1，公司的毛利率回歸至常態水平。2023 年及24Q1，公司毛利率分別爲45.8%及46.2%，同比大幅提升，較2019年51.1%的毛利率仍有差距。我們認爲，隨着公司運輸業務恢復發展，疊加“增收節支降耗”策略，公司的毛利率有望穩步提升。
京福安徽盈利情況：2023 年，京福安徽公司大幅減虧，錄得淨虧損9.68 億元，公司2022 年淨虧損爲27.95 億元。2023 年，京福安徽管轄線路列車運行里程完成3559.5 萬列公里，同比 增長53.7%。
24Q1，京福安徽虧損進一步收窄。我們認爲，2024 年，京福安徽有望實現盈虧平衡。
承諾分紅比例爲50%：公司發佈未來3 年（2022 年-2024 年）分紅計劃，在公司無重大投資計劃或重大現金支出發生時，每年以現金方式累計分配的利潤應爲母公司當年度實現的可供分配利潤的50%。
回購計劃：爲了維護公司價值和股東權益，提振投資者信心，公司擬通過自有資金回購10 億元股份，回購股份價格不超過5.87 元/股。
盈利預測與投資建議: 作爲連接南北的交通走廊和經濟橋樑，京滬高鐵坐擁黃金線路資產，爲穩健增長的業績構建良好基礎。我們認爲，票價市場化將爲本線業務貢獻彈性，高鐵網絡的不斷完善將爲跨線業務貢獻增量。我們預計，公司 2024-2026 年 EPS 分別爲0.27/0.29/0.30 元， 給予公司 2024E 22x PE，對應合理目標價 5.87元。維持“優於大市”評級。
風險提示: 經濟下行、能源價格大幅上漲、客座率及跨線列車數量增長不及預 期、其他路網分流等。