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妙可蓝多(600882):行业回暖初现 成本端长期向好

妙可藍多(600882):行業回暖初現 成本端長期向好

長城證券 ·  05/05

事件:4 月26 日,妙可藍多發佈《2024 年第一季度報告》,公司Q1 實現營收入9.50 億元,同比減少7.1%;實現歸母淨利潤4130 萬元,同比增長70.6%;基本EPS 0.082 元/股,同比增長70.8%。

奶酪消費趨勢回暖,B 端業務更顯韌性。分產品看,公司24Q1 奶酪/貿易/液態奶業務收入分別爲7.85/0.82/0.81 億元, 奶酪業務同比/環比分別-3.3%/+8.8%。分渠道看,公司24Q1 經銷/直營收入分別爲7.35/1.31 億元,同比分別-3.6%/+0.2%,環比分別+6.5%/+7.6%。奶酪業務同比降幅收窄,環比轉增,直營渠道增長,反映奶酪消費整體回暖,B 端需求相較C 端更顯韌性。公司將依託本土品牌服務優勢和不斷完善的供應鏈佈局,以“專業乳品應用專家”的定位,爲客戶提供更加優質的專業服務,繼續開拓B 端市場與C 端形成雙輪驅動。

成本壓力得到緩解,後續仍有長期優化空間。24Q1 公司毛利率/淨利率分別爲33.09%和4.35%,分別同比上升0.40/1.00 pct;期間費用率爲29.64%,同比下降1.37 pct;其中銷售費用率下降1.85 pct 至22.40%。環比看,毛利率提升8.12%,前期高價格庫存消耗殆盡後,盈利能力有所恢復,但在更加擁擠的市場環境中,較21 年高點仍有距離;後續隨着戰略佈局國產原制奶酪落地,成本端有長期優化空間。

投資建議:奶酪作爲乳製品版塊中最具成長性的賽道,順應消費發展趨勢和國家政策導向,是乳製品消費升級的必然趨勢,具有遠高於行業的增長速度和空間潛力。公司作爲“中國奶酪第一股”,面對短期宏觀壓力不改方向,苦練內功,隨着外部環境的逐漸改善以及公司戰略逐步執行落地,業績拐點可期。我們預測公司2024-2026 年EPS 爲0.24、0.35、0.47 元/股,對應當前股價PE 分別爲56.7x、39.5x、29.3x,維持“買入”評級。

風險提示:消費修復不及預期;價格走勢不及預期;食品安全問題;市場波動風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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