投資要點：
事件：公司發佈2023年年報及2024年一季報，2023全年公司實現營業收入1,374.5億元，同比+12.8%；歸母淨利潤27.0億元，同比-35.5%。
2024Q1公司實現營業收入327.2億元，同比-4.7%，環比-6.1%；歸母淨利潤11.0億元，同比+7.4%，環比+791.9%。
2024Q1：銅金價格提升但TC下滑，追塑調整後Q1業績同比+0.75億元。
價：Q1國內現貨銅均價6.94萬元/噸，同比+1.1%，環比+1.9%；銅現貨TC均價25.4美元/噸，同比-67.9%，環比-67.2%；硫酸均價267.5元/噸，同比+11.8%，環比-6.9%；滬金均價491.0元/克，同比+16.8%，環比+3.8%。利：
24Q1實現毛利27.2億元，同比持平；四費同比下滑0.2億元；資產減值損失同比下滑0.4億元。
2023年：米拉多銅礦注入帶動毛利增厚。量：23年產量礦產銅17.5萬噸，同比+239.3%；陰極銅175.6萬噸，同比+7.8%；硫酸536.7萬噸，同比+8.3%；黃金20.8噸，同比+10.6%。價：23年國內現貨銅價6.84萬元/噸，同比+1.3%；現貨TC均價84.5美元/噸，同比+8.4%；硫酸均價237.0元/噸，同比-58.0%；滬金451元/克，同比+14.7%。利：23年實現毛利99.7億元，同比增加28.3億元，主要因米拉多銅礦注入帶動。但四費34.5億元，同比+12.8億元，主要是並表米拉多及23Q4研發費用激增。分公司看：金隆銅業和金通銅業分別實現淨利8.5和6.3億元，中鐵建銅冠（米拉多銅礦）實現淨利17.9億元，同比-1.7%。
米拉多銅礦二期預計25年中建成投產帶動銅礦產量高增長。2024年公司計劃礦產銅產量16.17萬噸，陰極銅173 萬噸，銅加工材42.8萬噸，黃金17.7 噸，白銀524噸，硫酸507.7萬噸，鐵精礦33.9萬噸，硫精礦35.1萬噸。中鐵建銅冠米拉多銅礦二期工程預計2025年6月建成投產，屆時公司預計每年產出約25萬噸銅金屬量，進一步增強公司對優質銅礦資源的儲備。
盈利預測與投資建議：根據最新情況，我們上調銅價至7.5/7.8/8.0萬元/噸，預計24-26年公司歸母淨利潤爲45.1/49.9/66.5億元（24-25年前值爲41.4/48.4億元），對應的EPS分別爲0.36/0.39/0.53元，給予24年14倍PE，對應目標價爲4.99元並維持“買入”評級。
風險提示：銅價不及預期，產能釋放不及預期