考慮到行業需求處於緩慢弱復甦過程中且競爭相對激烈。我們下調盈利預測，預計公司2024-2026 年EPS 爲1.09/1.18/1.27 元（原值1.11/1.20/1.28 元，調幅-2%/-2%/-1%），同比+6%/+8%/+8%，參考同行業可比公司，且基於謹慎性原則，我們給予公司2024 年16x PE，下調目標價至17.4 元，維持“增持”評級。
業績簡述：公司業績低於預期。公司2024Q1 營收1.17 億元（-33%），歸母淨利潤0.22 億元（-45%）。
行業需求有所承壓，公司品類結構佔比有所改變。從行業層面看，集成竈品類均價較高，增加了消費者的購買門檻，在消費購買力緩慢弱復甦的過程中，整體銷額相對低迷。從公司層面看，在需求端承壓的情況下，我們預計公司整體收入結構有所變動，價格較低的消毒櫃款佔比有所提升，導致整體均價有所下降。預計2024Q1 公司消毒櫃佔比約45%，同比+20pct 至25pct。業績層面，2024Q1 公司毛利率同比-3.12pct，淨利率同比-3.94pct。預計在銷售端承壓的情況下，公司均價有所下滑是導致毛利率下降的重要原因。公司2024Q1 銷售、管理、研發、財務費用率分別同比+4.13、+4.77、+1.02、-6.86pct。在銷售端承壓的情況下，長期固定費用投放使得整體銷售和管理費用率上升。
展望2024 年，公司作爲集成竈行業龍頭之一，渠道佈局相對成熟，預計整體業績表現有望優於行業整體。
風險提示：原材料價格波動風險、市場競爭加劇。