久期財經訊，5月8日，穆迪授予拉斯維加斯金沙集團(Las Vegas Sands Corp，簡稱“LVS”，LVS.US)擬發行的於2027年、2029年和2034年到期的17.5億美元高級無抵押票據“Baa3”評級。包括現有的“Baa3”高級無抵押票據評級在內，該公司的所有評級均保持不變。評級展望保持穩定。
擬發行的17.5億美元高級無抵押票據的收益將用於爲該公司現有的2024年8月到期的17.5 億美元“Baa3”評級無抵押票據進行再融資。再融資改善了該公司的債務到期狀況。
評級理據
LVS的信用狀況得益於其博彩物業的高品質、受歡迎程度和良好聲譽，以及其所在地區市場正面的長期博彩需求趨勢。LVS 擁有並經營着濱海灣金沙(Marina Bay Sands)，濱海灣金沙是新加坡僅有的兩家獲准經營的博彩度假村之一，在正常經營期間，物業級EBITDA利潤率超過50%。隨着公司拉斯維加斯資產出售的完成，公司現在的多元化程度有所降低，轉而依賴新加坡和澳門特區的業務。主要的信用問題包括，LVS 可能會繼續尋求更多重要的全球博彩度假村開發機會，且很可能主要通過債務融資來實現，這可能會導致暫時性的槓桿化。此外，隨着業務的增長，LVS 以回購股份和派發股息的形式向股東返還資本的可能性仍然是一個信用限制因素。
穩定的評級展望反映了穆迪的預期，即2024年的遊客量和博彩收入將繼續增長，使LVS的信用指標恢復到與穆迪對金沙中國有限公司( Sands China Ltd.，簡稱“金沙中國”，01928.HK)的“Baa2”評級和LVS的“Baa3”高級無抵押評級預期一致的水平，包括槓桿率在低3倍範圍內。評級展望還包含了穆迪對該公司將保持充裕流動性、及時管理即將到期債務以及降低整體債務水平的預期。
可能導致評級上調或下調的因素
評級上調的前提是LVS實現並維持經穆迪調整後的債務總額/EBITDA比率在2.0倍或更低的水平，並實現持續的正收入增長，EBITDA利潤率保持穩定或提高。
如果流動性惡化或LVS盈利恢復的時間超過預期，評級可能會被下調。如果澳門特區業務的增長無法持續或達不到穆迪的預期，評級可能會被下調。如果 LVS的綜合債務/EBITDA比率長期高於3.0倍，或者該公司大幅增加擔保債務，評級也可能被下調。
LVS在澳門特區和新加坡擁有並經營酒店和博彩綜合度假設施。LVS 持有金沙中國約 71% 的股份，該公司持有澳門特區的物業，新加坡的物業則由 LVS 全資持有。Adelson家族集團持有上市公司 LVS 約51.9%的股份。截至2023年12月31日的12個月內，該公司的並表淨收入約爲104億美元。