本報告導讀：
2024 年Q1 外部政策環境及內部團隊生態均得到改善，業績超預期，經營改善趨勢有望持續。維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。考慮外部政策環境及內部團隊生態均得到改善，上調2024~2025 年EPS 預測至1.06/1.35 元（原爲0.97/1.19 元），預測2026 年EPS 1.72 元，參考行業平均估值，給予2024 年PE 35 X，上調目標價至37.10 元，維持增持評級。
24Q1 業績超預期。公司23 年實現營收19.22 億元（-22.84%），歸母淨利潤4.36 億元（-50.93%），扣非淨利潤4.09 億元（-50.26%），經營性現金流淨額9.17 億元。24Q1 實現營收7.44 億元（+30.00%），歸母淨利潤2.85億元（+44.90%），扣非淨利潤2.71 億元（+42.74），2024Q1 業績超預期。
內外因素導致23 年業績承壓。2023 年經營業績同比下降主要受1）行業需求階段性萎縮、醫療行業政策調整、同行競爭加劇等外部因素影響；2）公司主動變革，優化管理，人員波動/新老交替造成短期陣痛；3）23Q4主動調降HA130 產品價格，同時設備類佔比提升導致產品結構變化拉動毛利率；4）堅持以學術啓發市場需求，加大研發投入導致銷售和研發費用率同比提高，同時股份支付費用、計提商譽等進一步降低利潤率水平。
24Q1 觸底回升，經營改善有望持續。外部政策環境及內部團隊生態均得到改善。多個省份的醫療服務收費政策優化並開始落地執行，臨床診療需求有望進一步提升。內部主動全面變革，優化組織結構、改革考覈機制、以降本增效開展各類工作，目前已取得顯著成效。24Q1 各種血液灌流器/吸附器產品實現銷售收入6.92 億元（+85.51%），經營改善趨勢有望持續。
風險提示：新產品研發和銷售低於預期；集採政策不確定