華安證券股份有限公司譚國超,李昌幸近期對泰恩康進行研究併發布了研究報告《主營業務穩健發展，CKBA創新藥臨床進展順利》，本報告對泰恩康給出買入評級，當前股價爲14.79元。
泰恩康(301263)
主要觀點：
事件：
2024年4月22日，公司發佈2023年年報及2024年一季報。2023年公司實現營收7.61億元（yoy-2.90%），歸母淨利潤1.60億元（yoy-8.26%），扣非歸母淨利潤1.52億元（yoy-9.26%）；
2024Q1實現營收1.89億元（yoy-2.41%），歸母淨利潤4546.78萬元（yoy-12.54%），扣非歸母淨利潤4343.78萬元（yoy-7.20%）。
點評：
核心產品競爭格局良好，和胃整腸丸將成爲公司的自有OTC藥品2023年公司的核心產品愛廷玖鹽酸達泊西汀片和沃麗汀銷售收入基本與上年持平；和胃整腸丸銷售收入仍實現了較大幅度的增長，其中：
腸胃用藥實現銷售收入20,415.44萬元，同比增長29.20%；
兩性健康用藥實現銷售收入22,475.09萬元，同比減少1.66%；
眼科用藥實現銷售收入18,433.61萬元，同比減少0.59%。
2023年7月，公司與泰國李萬山於就和胃整腸丸的生產技術轉讓達成合作，未來和胃整腸丸將成爲公司的自有OTC藥品，並加速提升其整體產能，同時依託公司在OTC渠道的品牌推廣優勢進行全國性推廣，爭取將其打造爲國內腸胃用藥領域的知名頭部產品，增加藥品銷售收入。
“自研+收購”豐富產品品類，CKBAII期臨床試驗進展順利
公司持續加大研發投入，豐富產品管線，2023年公司研發投入1.59億元（yoy+194.97%），佔營收比例20.95%。
自研：2023年公司自主研發成果顯著：奧硝唑注射液、阿加曲班注射液、重酒石酸卡巴拉汀膠囊取得註冊批件，實現每年2-3個研發項目落地轉化銷售的研發目標。其他研發產品也穩步推進中，截至2024年4月，巴瑞替尼片、枸櫞酸西地那非口崩片、非那雄胺他達拉非膠囊、鹽酸伐地那非片、米諾地爾搽劑、孟魯司特鈉顆粒等13個藥物研發項目已提交註冊申請，鹽酸毛果芸香鹼滴眼液已於2024年3月取得藥物臨床試驗批准通知書，研發進展順利。
收購：除上述和胃整腸丸的生產技術轉讓外，2023年2月，公司收購博創園控股權，通過此次收購，公司獲得CKBA全球創新小分子藥物，CKBA軟膏於2023年7月順利獲批開展白癜風適應症的II期臨床試驗，首例病人已於2023年11月完成入組，目前II期臨床試驗工作順利開展中。2024年公司將集中資源，全力推動CKBA軟膏針對白癜風適應症的II期臨床研究，確保臨床試驗嚴格按照既定方案有序展開。未來CKBA有望成爲公司的另一重磅品種。
投資建議：維持“買入”評級
我們增加對2026年業績預測，預計2024-2026年公司收入分別爲9.26/11.66/14.66億元，收入增速分別爲21.7%/25.9%/25.7%，2024-2026年歸母淨利潤分別爲2.22/3.06/4.20億元，增速分別爲38.8%/37.6%/37.2%，2024-2026年EPS預計分別爲0.52/0.72/0.99元，對應2024-2026年的PE分別爲27/20/14x，公司在腸胃用藥和兩性健康用藥領域優勢顯著，創新藥CKBA臨床試驗順利開展。維持“買入”評級。
風險提示
產品研發進度不及預期；市場競爭加劇風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華安證券譚國超研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲70.61%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.67億，根據現價換算的預測PE爲23.48。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。
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