投資要點：
大模型通過備案，商拍工作室全新上線！ArcMuse 計算技術引擎結合虹軟視覺大模型、細分和淺層小模型、指導控制模型和CV&CG 底層引擎包協同，具備優秀的圖像生成、視頻生成能力，已成功通過國家互聯網信息辦公室《生成式人工智能服務管理暫行辦法》備案。
基於該引擎，虹軟PhotoStudio AI 智能商拍攝影雲工作室全新上線，功能界面、操作流程、用戶體檢等各方面優化升級。
商拍產品主要目標用戶是電商用戶，能夠縮短攝影、模特挑選、修圖等步驟的時間和成本。
目前上線功能包括靜態商品圖、平面模特圖和編輯功能，具備操作簡單、秒級出片優勢，擁有豐富模特場景資源。
此次上線更新優勢：1）操作步驟簡單：通過上傳圖片、選擇風格（模特/場景）、點擊生成3 步，即可獲得4 張高清圖。2）更多選擇：增加模特表情選擇、髮型標籤和多種模特姿勢選擇。3）商品圖、人臺圖提升細節把控和創造力。4）快速修圖：AI 編輯功能支持對生成圖片進行智能補光、美化、畫質升級等調整。
多種定價方案選擇，包括包月、包季、包年，以及隨心配置、商務定製和能量包購買等。
以模特圖爲例，一次生成4 張圖需消耗40 虹豆，按包月PSAI 方案測算成本在1.92 元，對比聘請攝影師、模特、拍攝修圖的傳統商拍方式，降本增效顯著。
視頻生成能力是後續重點上線功能。虹軟商拍預計於2024 年5 月24 日正式上線面向商拍的AIGC 視頻生成功能，包括商品展示視頻自動生成和服裝模特視頻自動生成，通過上傳平面靜態圖像即可捕捉細節特徵、質感、色彩等信息，生成真實動態商拍視頻，進一步爲社交電商和內容電商提供降本增效途徑。
維持“增持”評級。維持盈利預測，預計 2024-2026 年收入爲8.62、10.79、12.36 億元， 預計 2024-2026 年歸母利潤預測爲 1.98、3.19、4.04 億元。考慮公司 AIGC、智能終端、智能駕駛等業務廣闊發展空間，維持“增持”評級。
風險提示：新產品研發低於預期，下游客戶受到宏觀經濟影響降低預算。