事件描述
公司發佈2023 年報及2024 一季報，2023 年公司實現營業收入11.85 億元，同比增長24.07%；實現歸母淨利潤6355.16 萬元，同比增長94.99%；實現扣非歸母淨利潤5532.45 萬元，同比增長105.56%；基本每股收益爲0.40元，同比增長82.74%。2024Q1 年公司實現營業收入2.85 億元，同比減少7.18%；實現歸母淨利潤2897.62 萬元，同比減少49.01%；實現扣非歸母淨利潤2834.40 萬元，同比減少48.62%；基本每股收益爲0.18 元，同比減少49.00%。
事件點評
疫情放開後積壓的手術需求得以釋放使公司2023 年業績表現亮眼，但受高基數影響2024Q1 營收及淨利潤均出現不同程度的下滑。疫情放開後此前積壓的手術需求逐步釋放驅動公司2023 年營收及淨利潤實現快速增長，分業務來看：屈光不正手術矯正、白內障診療、玻璃體視網膜診療、其他眼病診療、非手術治療、視光服務、其他業務收入分別實現營收2.39、2.05、0.91、0.51、2.05、3.87、0.07 億元，較去年同期分別增長17.15%、54.47%、29.89%、44.89%、30.47%、10.49%、22.58%。2024Q1 眼科診療市場已恢復至正常狀態，由於去年同期高基數因素存在，營收及淨利潤均呈現不同程度下滑。
“1+N”市場拓展戰略有序推進，遼寧省外市場實現快速增長。公司在深耕遼寧市場的同時，也積極拓展京津冀、成渝城市群、珠三角和長三角地區等省外市場。2023 年公司來自遼寧省外的銷售收入達到6166.91 萬元，同比增長50.57%；遼寧省外收入佔比達到5.20%，較去年同期提升0.91 個百分點；遼寧省外市場毛利率爲-7.92%，較去年同期提升10.65 個百分點。
公司持續加大研發投入，在先進診療及臨床應用方面成效顯著。2023年公司研發費用爲1262.36 萬元，較去年同期增長904.12%，研發費用率達1.07%；2023 年公司研發人員數量爲145 人，較去年同期增長1971.43%，研發人員數量佔比達4.20%。得益於研發投入加大，公司在先進診療及臨床應用方面取得顯著成效：①海南何氏獲批基因治療藥物Luxturna 臨床應用，是世界首款用於RPE65 雙等位基因變異導致遺傳性視網膜營養不良的基因治療藥物；②依託遼寧省和瀋陽市的海智工作站，公司與多個海外機構建立了長期穩定合作交流，開展國際奧比斯、Help Me See 項目合作，與俄羅斯遠東國立醫科大學簽署了戰略合作協議；③遼寧省細胞生物學學會服務站落戶本溪何氏，將促進雙方在眼科幹細胞精準醫療等領域的深入長期合作。
投資建議
預計公司2024-2026 年營業收入分別爲14.06、17.04、20.49 億元，增速分別爲18.7%、21.2%、20.2%，淨利潤分別爲0.84、1.11、1.45 億元，增速分別爲32.7%、31.4%、30.5%，對應EPS 分別爲0.53、0.70、0.92 元，以5月7 日收盤價26.15 元計算，對應PE 分別爲49.0X、37.3X、28.6X。考慮到公司的眼健康醫療服務已逐步恢復至正常水平，維持“增持-B”評級。
風險提示
宏觀環境變化造成經營受阻風險；行業監管政策變化風險；醫療糾紛或事故風險；業務擴張帶來的管理風險。