降本增效成果显著，普钢龙头经营韧性凸显。2023 年公司实现钢材销量5190 万吨，同比增长4.3%；吨钢售价约5240 元/吨，同比下降9.83%；吨钢成本约5034 元/吨，同比下降10.26%；吨钢毛利约206 元/吨，同比增长2.34%。2024 年Q1 实现成本削减22.4 亿元，有力支撑公司经营业绩跑赢行业大盘。公司發佈2023 年報及2024 年一季報，業績增長符合預期。
2023 年公司實現營收3445.00 億元，同比-6.33%，實現歸母淨利119.44 億元，同比-1.99%；其中Q4 實現營收894.84 億元，環比+5.08%，同比-0.05%，實現歸母淨利35.94 億元，環比-5.37%，同比+31.99%。24Q1 公司實現營收808.14 億元，環比-9.69%，同比+2.81%，實現歸母淨利19.26 億元，環比-46.41%，同比+4.39%。
經營業績逆勢上揚，產品差異不斷強化。在鋼鐵市場下行背景下，2023 年公司出口接單量創歷史新高，實現利潤總額150.9億元，經營業績保持國內行業第一，經營業績增幅跑贏行業大盤12.8%。2023 年實現“1+1+N”產品銷量2792 萬噸，同比上升10%，冷軋汽車板獲評工信部第七批製造業單項冠軍產品，完全面向新能源汽車行業的高等級無取向硅鋼專業生產線全線投產。
降本增效成果顯著，普鋼龍頭經營韌性凸顯。2023 年公司實現鋼材銷量5190 萬噸，同比增長4.3%；噸鋼售價約5240 元/噸，同比下降9.83%；噸鋼成本約5034 元/噸，同比下降10.26%；噸鋼毛利約206 元/噸，同比增長2.34%。2024 年Q1 實現成本削減22.4 億元，有力支撐公司經營業績跑贏行業大盤。
推進“提質增效重回報”行動，維護全體股東權益。1）堅持高比例現金分紅，2024 年公司擬派發2023 年下半年現金股利0.20元/股，2023 年度預計分紅總額67.81 億元,佔合併報表歸屬於母公司股東淨利潤的56.77%；2）增加分紅頻次，將中期加年度兩次利潤分配方案作爲一項長期的分紅政策；3）適時動態回購，截至2024 年3 月底，公司通過集中競價交易方式已累計回購股份3.42 億股，已支付的總金額爲20.89 億元，後續公司將繼續推進股份回購計劃，增強投資者信心，維護公司的投資價值。
2024 年努力實現“經營業績國內第一”。具體目標包括：
“1+1+N”產品銷量3000 萬噸，出口銷量比例10%以上，成本環比削減30 億元以上，技術節能量30 萬噸標煤，“場景+AI”應用≥100個，重大項目實現節點目標。2024 年，公司計劃產鐵4906 萬噸、產鋼5150 萬噸、銷售商品坯材5222 萬噸，營業總收入3302 億元、營業成本3034 億元。
盈利預測與估值。我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.61、0.66、0.70 元。考慮到寶鋼股份的龍頭地位，基於2024 年EPS，參考可比公司估值，我們給予2024 年14 倍PE 估值不變，對應合理價值8.54 元，維持“優於大市”評級。
風險提示。原材料大幅波動的風險。下游需求不及預期。粗鋼限產政策超預期的風險。
