2024 年4 月24 日国家印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废国三及以下排放标准燃油车或新能源乘用车并购买新能源乘用车新车的用户，一次性给予1 万元置换补贴；这一措施将有效缩短国内消费者的换车周期，促进新车行业销售量，提升国内汽车保有量。公司深耕汽车座舱电子领域，能够从不断增长的下游需求中收益，因智能座舱配置为新能源车消费者的主要选购条件，促使车厂不断的更迭新车相关配置，目前国内座舱智能配置水平的渗透率约为48.8%，到 2025 年中国智能座舱新车市场渗透率预计将超过75%，到 2030 年市场规模将超过 1600 亿元。華安鑫創發佈2024 年第一季度報告：2024 年一季度公司實現營業收入1.85 億元（同比 -38.66% ） ； 歸 母 淨 利潤 -0.10 億元（同比 -268.54%）；扣非歸母淨利潤 -0.10億元（同比 -423.17%）
投資要點
政策驅動新能源汽車市場增量，智能座艙迭代需求上升
2024 年4 月24 日國家印發《汽車以舊換新補貼實施細則》，對報廢國三及以下排放標準燃油車或新能源乘用車併購買新能源乘用車新車的用戶，一次性給予1 萬元置換補貼；這一措施將有效縮短國內消費者的換車週期，促進新車行業銷售量，提升國內汽車保有量。公司深耕汽車座艙電子領域，能夠從不斷增長的下游需求中收益，因智能座艙配置爲新能源車消費者的主要選購條件，促使車廠不斷的更迭新車相關配置，目前國內座艙智能配置水平的滲透率約爲48.8%，到 2025 年中國智能座艙新車市場滲透率預計將超過75%，到 2030 年市場規模將超過 1600 億元。
全鏈條智能製造工廠一期試產，成本優勢提升競爭力
公司在南通的車載液晶顯示模組及智能座艙顯示系統智能製造項目一期廠房首條全鏈條產線在2024 年3 月成功進入試產，標誌着公司在上游資源整合、一體化研發設計及全鏈條生產製造方面的戰略佈局已全面完成，公司垂直整合能力進一步完善，2024 年一季度報告顯示，公司智能座艙終端業務收入和佔比持續提升。目前新能源車降價潮熱度不減，汽車廠商對成本管控要求更高，公司全鏈條生產項目具備縮減物流、過程管理運營等成本，切實滿足下游的降本需求，與傳統Tier 2 供應商的競爭中優勢盡顯，未來在項目完全達產後有望進一步提升市佔率。
銷售與管理費用上升，在手訂單飽滿
公司進一步擴充了銷售和管理團隊，加快智能製造戰略鋪設步伐，公司2024 年一季度銷售費用爲0.04 億元，同比增長26.29%，管理費用爲0.10 億元，同比增長25.39%，結合公司在手訂單飽滿，自2023 年4 月至今已獲得新增項目定點金額40 億元，項目週期2-5 年不等，包括與長安、上汽通用五菱、小鵬等客戶的合作，後續訂單順利轉化收入，公司業績將呈現爆發式增長。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲20.53、41.89、49.37 億元，EPS 分別爲1.76、6.71、9.25 元，當前股價對應PE 分別爲21、5、4 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
下游汽車行業景氣度下滑；持續研發與創新能力不足；汽車座艙電子行業競爭格局惡化；項目建設進度不及預期以及投產後未達預期收益
