事件：
事件：公司發佈2023年年報和2024 年一季報。2023年實現營業收入 35.29億元，同比增長20.72%，歸母淨利潤3.44 億元，同比增長22.74%，扣非歸母淨利潤3.16 億元，同比增長24.25%。其中，2023Q4 實現營收14.57 億元，同比增長1.31%，歸母淨利潤1.34 億元，同比下滑18.14%，扣非歸母淨利潤1.29 億元，同比下滑17.86%。2024Q1 實現營收7.46 億元，同比增長41.36%，歸母淨利潤0.62 億元，同比增長146.93%，扣非歸母淨利潤0.54 億元，同比增長169.65%。
收入穩定增長，機房及儲能溫控貢獻穩定。公司作爲國內領先的精密溫控節能解決方案和產品提供商，緊密抓住下游需求，積極爲雲計算數據中心、算力設備等領域提供設備散熱解決方案。2023 年公司機房溫控/機櫃溫控/客車空調/軌道交通列車空調及服務實現營收16.40/14.65/0.92/1.06 億元，同比+13.83%/+33.00%/+35.53%/-24.97%，其中機房溫控和機櫃溫控貢獻主要增長，機房溫控溫和增長主要系全年季節性的影響一些大項目的驗收確認集中在第四季度完成，全年收入呈現前低後高，而機櫃溫控增長較快主要系儲能相關業務的持續增長。在AI 大模型驅動下，算力設備對散熱要求不斷提高，液冷技術有望加速滲透，公司已推出針對算力設備和數據中心的Coolinside 液冷機櫃及全鏈條液冷解決方案，“端到端、全鏈條”的平台化佈局已成爲公司在液冷業務領域的重要核心競爭優勢。
盈利表現出色。2023 年，整體毛利率同比+2.54pct 至32.35%，其中，機房溫控/機櫃溫控毛利率同比+6.03/-0.14pct 至31.53%/ 32.16%，公司毛利率顯著提升主要系報告期內公司在一系列降本增效措施，以及產品收入組合的有利變化，加上原材料成本相對穩定等有利因素作用下，綜合毛利率有所提升，而機櫃溫控業務的毛利率略下降主要系行業市場競爭有加劇趨勢。費用率方面，2023 年公司銷售/管理/研發/財務費用率同比+0.27/0.42/0.76/0.10pct 至7.54%/ 4.36%/ 7.45%/ 0.18%。
盈利預測：受益於AI 浪潮下液冷滲透提升，疊加儲能市場空間廣泛，公司有望實現多點開花，收入和盈利將進一步提高。我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤5.28/ 6.97/ 8.85 億元，對應PE 爲36/ 27/21 倍。給予2024 年盈利45 倍PE 估值，目標價爲41.7 元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、盈利預測與估值判斷不及預期。