事件：
公司發佈2024 年一季報。2024 年一季度，公司實現營業總收入2.3 億元，同比下降6.8%；實現歸母淨利潤0.4 億元，同比增長555.4%；實現扣非歸母淨利潤0.4 億元，同比增長729.8%。
點評：
設計新籤同比+27.3%，需求或逐步復甦。2024Q1，公司新籤合同額約3.1 億元，同比增長20.9%；其中，設計業務新籤合同2.5 億元，同比增長27.3%，單季同比連續兩季度實現正增長，累計同比止跌，需求已逐步復甦；軟裝業務新籤合同0.6 億元，同比增長3.4%。截止2024Q1末，公司已簽約未完工訂單約34.3 億元，其中，工程業務在手訂單僅4.0 億元，同比下降6.7%，規模延續收縮。
業務結構與賬款質量穩步向好，業績實現同比高增。2024Q1，公司歸母淨利潤同比增長555.4%，增速高於營業收入，推測主要原因一是低利潤率工程業務的規模有所收縮，當期公司實現銷售毛利率32.9%，同比提升7.5%；二是本期收回老款並轉回對應壞賬準備轉回，致資產減值損失科目確認收益0.3 億元，較2023Q1 增加0.4 億元；判斷工程端低質量賬款或已逐步出清，產業鏈流動性壓力亦有所緩解。現金流方面，2024Q1，公司通過經營活動產生的現金流量淨額爲-0.1 億元，同比多流出0.5 億元。
推動分紅提升、股份回購等市值管理動作，彰顯實控人經營信心。一是公司計劃在2023 年虧損0.5 億元的基礎上進行現金分紅0.5 億元。二是公司於2024 年2 月公告計劃回購股份，回購資金約0.5~1.0 億元；據公司公告，截止2024 年4 月30 日，公司通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購股份760.2 萬股，佔公司總股本的2.8%，成交總金額爲人民幣0.47 億元。
維持“買入”評級。公司是室內設計領域領先企業，隨業務結構優化，業績已有所修復；設計端流量支撐下軟裝亦有望實現快速增長，具備長期投資價值。預測公司2024 年~2026 年EPS 分別爲0.30、0.52、0.63元，當前股價下對應PE 分別爲24.0、13.8、11.4 倍，維持“買入”評級。
風險提示：高端公建復甦不及預期，軟裝開拓不及預期，項目回款風險