西南證券股份有限公司劉洋,池天惠近期對浙能電力進行研究併發布了研究報告《2023年年報點評：火電盈利提升，參股核電穩業績》，本報告對浙能電力給出買入評級，當前股價爲6.2元。
浙能電力(600023)
投資要點
事件：公司發佈2023年年報及2024年一季報，2023年公司實現營收960億元，同比增長19.7%；實現歸母淨利潤65.2億元，同比增長457%。24Q1公司實現營收200億元，同比增長13.5%，實現歸母淨利潤18.2億元，同比增長79.6%。2023年公司每10股派發現金紅利2.5元人民幣（含稅），現金分紅比例達51.4%。
省內供需偏緊+燃料成本下行，電力業績修復。2023年公司電力業務實現營收689億元，同比增長7.9%，毛利率7.4%，同比增長15.75pp。受益於浙江省內用電需求高增，公司完成上網電量1545億千瓦時，同比增長7.5%，煤電利用小時數達5533小時，同比上升123小時；2023全年煤炭供需結構寬鬆，根據百川盈孚數據，2023年秦皇島Q5500煤炭均價爲980.8元/噸，同比下降279元/噸，截至今年4月30日，秦皇島Q5500煤價爲840元/噸，煤價呈低位運行態勢，公司燃料成本端有望繼續改善。
參股核電收益穩定增厚業績。2023年公司實現投資淨收益46.1億元，其中對聯營/合營企業的投資收益爲42.4億元，同比增長45%，主要系參股火電業績大幅上修。24Q1公司實現投資淨收益12.3億元，同比增長20.3%，公司業績有望持續增厚。
高比例現金分紅回報股東。2023年公司向全體股東每10股派發現金紅利2.5元人民幣（含稅），預計共派發現金紅利33.5億元人民幣（含稅），現金分紅比例達51.4%，按4月30日股價計算，股息率達4.0%。自2017年至今，公司分紅比例始終維持在50%以上，重視股東回報。
盈利預測與投資建議。預計公司24-26年歸母淨利潤分別77.2億元/87.1億元/95.7億元，對應EPS分別爲0.58/0.65/0.71元，維持“買入”評級。
風險提示：煤價電價波動風險，新能源發展不及預期的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，廣發證券郭鵬研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲75.7%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利87.81億，根據現價換算的預測PE爲9.57。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲7.4。
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