上海證券有限責任公司馬永正,楊蘊帆近期對統聯精密進行研究併發布了研究報告《業績逐季修復，摺疊屏手機鉸鏈業務有望加速成長》，本報告對統聯精密給出買入評級，當前股價爲20.42元。
統聯精密(688210)
投資摘要
事件概述
4月26日晚，公司披露2023年年報及2024年一季度報告，2023年公司實現營收5.62億元（同比+10.43%）、歸母淨利潤0.59億元（同比-38.07%）；2024年一季度公司實現營收1.30億元（同比+88.03%）、歸母淨利潤0.15億元（同比扭虧爲正，同比+603.53%）。
分析與判斷
2023年公司歸母淨利潤承壓，但自2023Q4開始顯現出反彈態勢。我們認爲，公司2023年營收僅小幅度提升主要因爲消費電子領域部分產品線出貨量下行；此外，公司2023年歸母淨利潤的波動主要由於研發費用增加、匯率波動及股份支付費用上升。然而，我們認爲，公司業績的復甦跡象已經顯現——自2023Q2起，公司單季度營收開始同比增長；同時，公司歸母淨利潤的同比增速也於2023Q4開始呈現觸底反彈態勢。
未來公司MIM零部件業務有望順勢成長。根據公司2023年年報，2023年國內MIM市場銷售規模同比下降，但在下游創新產品的驅動下，2024年國內MIM市場整體銷售規模預計將同比增長11.39%。我們認爲，公司有望乘“MIM穩步發展”之東風，實現業績的持續增長。公司持續投入研發（2023年/2024Q1研發費用同比增速分別爲36.48%/20.21%），有望鞏固其在MIM領域的技術優勢。此外，展望2024年，隨着量產經驗提升及長沙MIM生產基地完工，公司有望更加積極地拓展摺疊屏手機鉸鏈相關業務，且該業務毛利率或伴隨着量的提升及製程不斷優化而持續修復，從而帶動公司MIM業務穩步成長。非MIM業務增速顯著，成爲公司業績重要驅動力。2023Q4非MIM業務新項目放量，2023年非MIM業務（其他金屬工藝製品及塑膠製品）合計實現營收2.28億元，同比增長38.67%；佔總收入的40.54%，同比提升8.25pct；且毛利率穩健，同比增長0.50pct。我們認爲，未來隨着公司非MIM零部件業務的產品品類不斷擴充，以及與現有客戶的合作的深度與廣度不斷遞進，公司非MIM業務的成長速度有望加快。
投資建議
維持“買入”評級。我們調整公司2024-2026年歸母淨利潤預測爲1.25/1.68/2.27億元，同比增速爲+113.21%/+34.16%/+34.75%，對應PE估值爲26/19/14倍。
風險提示
產能建設不及預期，摺疊屏手機訂單體量不及預期，行業競爭加劇。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國金證券樊志遠研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲57.3%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.21億，根據現價換算的預測PE爲26.83。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家。
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