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兴齐眼药(300573):低浓度阿托品放量可期

广发证券 ·  05/07

公司发布2023 年报及2024 一季报:2023 年营业收入14.68 亿元(同比+17.42%),归母净利润2.40 亿元(同比+13.39%),扣非归母净利润2.40 亿元(同比+15.59%);销售、管理、研发费用分别为5.35 亿元(同比+15.51%)、1.54 亿元(同比+17.08%)、1.67 亿元(同比+14.89%),费用率分别为36.48%、10.53%、11.40%。2024Q1 营收3.50 亿元,同比+22.10%;归母净利润0.35 亿元,同比+79.59%;扣非归母净利润0.35 亿元,同比+126.46%

分板块看:2023 年,凝胶剂收入3.74 亿元(+18.37%),滴眼剂6.62亿元(+47.86%),溶液剂收入5192 万元(-8.89%),医疗服务3.51亿元(-13.49%),其他2823 万元(+21.43%)。

低浓度阿托品已经上市,市场空间可期。根据公司2023 年报,0.01%阿托品滴眼液已于2024 年3 月获得生产批件(国药准字H20240320),为国内首款上市的延缓近视的低浓度阿托品滴眼液。0.01%的2 年期临床以及0.2%/0.4%浓度的临床均处于III 期阶段,按计划推进。

专注眼科药物研发,巩固核心优势。公司产品布局覆盖干眼症、抗感染、抗青光眼等十个眼科药类别,截至年报披露日,共取得57 个批准文号,其中35 个产品纳入医保,6 个产品被列入国家基本药物目录。

在研管线取得多项进展:玻璃酸钠滴眼液、曲伏前列素滴眼液、地夸磷索钠滴眼液获得药品注册证书;伏立康唑滴眼液I 期完成首例入组,拟治疗真菌性角膜炎;环孢素滴眼液(Ⅱ)完成上市后临床首例入组。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年EPS 分别为7.43、10.51、16.46 元/股。公司低浓度阿托品上市在即,近视防控市场空间可期,给予公司2024 年40x 合理PE,对应合理价值297.35 元/股,维持 “买入”评级。

风险提示。管线推进不及预期,市场竞争超预期,产品放量不及预期。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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