韻達股份披露2023 年年報及2024 年一季報
韻達股份披露2023 年年報及2024 年一季報,2023 年公司營業收入449.8 億元,同比下降5.2%,歸母淨利潤16.25 億元,同比增長9.6%;2024 年一季度公司營業收入111.6 億元,同比增長6.5%,歸母淨利潤4.12 億元,同比增長15.0%。
業務量增速前低後高,2024 年一季度保持高增2023 年公司重新整固基本盤,業務逐步回歸升勢,全年快遞單量188.5 億件,同比增長7.1%。逐季度來看,公司快遞業務量增速前低後高,逐步趕超行業均值,全年2024 年一季度公司快遞業務量同比增長29.1%,高於行業25.2%的單量增速水平。快遞行業的競爭仍在持續,且隨着公司快遞貨品結構輕量化,公司單票收入同比下降10.1%,2024 年一季度單票收入同比下降17.5%,但得益於單量增長,公司營收仍實現增長。
降本凸顯成效,業績穩步回升
2023 年公司通過提升人均效能,優化車隊運營效率,提高設備產能利用率等一系列方式降本增效,成效凸顯。2023 年在業務量同比有所提升的背景下,公司核心運營成本仍下降8.49 億,單票核心運營成本同比下降11%;四項費用規模下降4.39 億,同比下降比例爲16%,拉動業績企穩回升。2024 年一季度公司單票營業成本同比下降17.3%,基本與單票收入降幅一致,保障業績進一步增長。
投資建議
2024 年快遞需求超出年初預期,公司將持續提升運營能力,提高服務質量,豐富產品體系,強化核心競爭力,並進一步降本增效,保障盈利能力。我們預計2024-2026 年公司營業收入分別爲520.0 億元、579.4 元、629.4 億元,同比分別增長15.6%、11.4%、8.6%,歸母淨利潤分別爲20.1 億元、24.1 億元、27.4 億元,同比分別增長23.5%、20.0%、13.8%。當前公司估計對應2024 年EPS 的PE 估值水平爲11.3X,仍處於較低水平,首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示:
快遞單量增速不及預期,價格競爭超預期,成本管控不及預期。