2023 年歸母淨利潤同比增長127%。公司2023 年收入74.10 億元(YoY 4.73%),歸母淨利潤1.44 億元(YoY 127.06%),扣非歸母淨利潤1.53 億元(YoY187.10%);其中4Q23 收入23.41 億元(YoY 8.37%,QoQ 32.26%),歸母淨利潤-0.47 億元(同比減虧1.44 億元,環比多虧0.16 億元),扣非歸母淨利潤-0.69 億元(同比減虧1.35 億元,環比多虧0.25 億元)。2023 年毛利率28.80%(YoY 2.00pct),4Q23 毛利率27.32%(YoY 2.09pct,QoQ -1.48pct)。
2024 年一季度收入及利潤承壓。公司1Q24 收入14.92 億元(YoY -8.31%,QoQ-36.27%),主要由於大客戶訂單佔比提高,首次交付標準要求高,出貨週期有所延長。1Q24 毛利率32.31%(YoY 0.17pct,QoQ 4.99pct),歸母淨利潤0.19 億元(YoY -86.56%,環比扭虧),扣非歸母淨利潤0.09 億元(YoY-93.55%,環比扭虧),主要由於:1)銷售額下降導致毛利額減少4093 萬元;2)權益法確認的投資收益虧損4426 萬元;3)銷管研費用增加4307 萬元。
新接訂單及期末在手訂單情況良好。從訂單情況來看,公司2023 年新接訂單70.31 億元,2023 年期末在手訂單21.68 億元;2024 年一季度新接訂單17.43 億元,同比有所增長;2024 年一季度末在手訂單達24.24 億元。
全面推進COB 與MIP 技術路線,積極進行Mini/Micro 產能佈局。公司實現Mini/Micro LED 產品從P0.3-P1.8 產品全系列覆蓋和規模化量產,實現MIP燈珠0404 成功開發並實現模組量產,自研無襯底封裝技術打通0202 器件製造關鍵步驟,推進產品成本持續快速下降。公司智慧顯示總體產能合計達20000KK/月,其中Mini LED 產能爲3000KK/月;Mini/Micro LED 產能計劃於2024 年底擴產至10000KK/月(COB 產能4000KK/月,MIP 產能6000KK/月)。
發佈“AI+多顯示終端”技術,戰略佈局LED+AI 領域。公司推出LED+AI 多產品矩陣,AI 應用獲得GPT-4 官方接入許可,與微軟、戴爾、百度、科大訊飛等頭部企業展開多樣合作;數字人解決方案已擁有祁小驀、Mark 貓等明星IP,打造“LED 硬件+數字資產+虛擬系統+動捕+AI”的數字製播全鏈路方案。
投資建議:調整業績預期,維持“買入”評級。考慮到LED 海內外需求保持較強韌性,公司整體經營質量穩步提升;基於期間費用及減值情況,我們調整公司業績預期,預計2024-2026 年營業收入同比增長8.4%/12.1%/14.0%至80.33/90.06/102.65 億元(前值80.09/90.65 億元),歸母淨利潤同比增長95.1%/32.2%/28.8%至2.82/3.73/4.80 億元(前值3.50/4.50 億元),當前股價對應PE 分別爲22.0/16.6/12.9,維持“買入”評級。
風險提示:需求不及預期,商譽減值風險,匯率波動風險,市場競爭加劇。