事件：公司發佈 2024年一季度業績，2024Q1公司實現營業收入0.6億元，同比增長72.3%；實現歸母淨利潤0.1 億元，同比下降11.1%。
下游需求回暖疊加高規格EML 產品放量，一季度收入增長可觀。2024Q1：1）營收端：公司營業收入同比增長72.3%，主要因爲光芯片行業較2023 年有明顯恢復、公司產品線進一步豐富、EML 產品進一步放量。2）利潤端：公司歸母淨利潤同比下降11.1%；公司毛利率爲34.8%，淨利率爲17.5%，同比均有所下滑但整體呈向好、修復的態勢。3）費用端：公司期間費用率明顯收窄，銷售費用率爲3.6%，同比下降0.7pp；管理費用率爲9.7%，同比下降8.2pp；研發費用率爲14.9%，同比下降3.8pp。
高速率產品迭代升級加速推進，爲公司開啓新的成長曲線。1）光纖接入領域，研發並向客戶送測了差異化方案的10G DFB 產品，並持續優化提升10G EML產品；面向下一代25G 和50GPON 光纖網絡，公司研發並向客戶送測相關的ONU 及OLT 端光芯片產品。2）數據中心領域，公司發力佈局更高速率的DFB、EML 激光器系列產品，100G PAM4 EML 芯片已經完成產品研發與設計定型，並在客戶端送樣測試，200G PAM4 EML 產品已完成性能研發及廠內測試。公司高速率產品持續迭代升級，未來有望打破海外光芯片廠商壟斷的局面。
持續推進高端芯片研發，大功率CW芯片進展順利。隨着數據中心與AI計算領域對400G、800G 或以上高速光模塊的需求增加，大光功率激光器需求有望加速提升。公司不斷加大大功率光芯片等產品的相關技術和設備投入，70mW/100mW 大功率CW 芯片已經完成產品研發與設計定型，並在客戶端送樣測試，若未來驗證通過、實現量產，則有望爲公司打開新的成長空間。
盈利預測與投資建議。考慮到公司在國內光通信芯片領域龍頭地位穩固和技術優勢突出，在高速率產品和數通市場產品佈局和進展具有領先優勢，AI 層面加速發展對公司所處行業可持續的催化和帶動，我們預計2024-2026 年公司歸母淨利有望保持100%左右的複合增長率，歸母淨利潤分別爲0.8、1.3、1.8 億元，EPS 分別爲0.92、1.52、2.13 元，對應當前股價約166、100、72 倍PE。首次覆蓋，給予公司“持有”評級。
風險提示：新產品研發和導入不達預期風險；產品結構和客戶結構變動的風險；行業競爭加劇風險。