2023 年收入同比增長17.96%，歸母淨利潤同比增長34.24%。公司2023 年實現營收38.52 億元，同比增長17.96%；歸母淨利潤8.65 億元，同比增長34.24%。2023 年毛利率/淨利率爲40.32%/22.51%，同比變動+4.55/+2.72 個pct。公司業績穩步增長，盈利能力持續提升，主要系：1)高毛利真空泵業務佔比提升;2)原材料成本較低。2023 年公司銷售/管理/研發/財務費用率爲5.17%/3.68%/5.53%/0.04%，同比變動+0.41/-0.35/+0.27/+1.37 個pct，財務費用主要是匯兌損失較去年同期上升所致。2024Q1 營收7.49 億元，同比增長8.61%；歸母淨利潤1.46 億元，同比增長25.64%，毛利率/淨利率分別爲37.08%/19.58%，同比變動+0.23/+2.63 個pct，利潤增速較快主要是一季度匯兌收益增加較多。
真空泵業務佔比提升帶動公司盈利能力持續提升。分業務看，2023 年壓縮機/真空產品營收分別爲19.47/16.42 億元，同比變動+12.04%/+28.67%，毛利率分別爲34.31%/47.89%，同比變動+2.88/+5.28 個pct。壓縮機業務增長主要系：1）2023 年中央空調市場回暖；2）冷凍冷藏行業市場需求持續增長。
公司真空泵產品快速增長短期主要系光伏行業持續擴充，帶動公司光伏真空泵快速增長。此外，公司半導體真空泵持續取得突破，嚴苛製程真空泵已通過部分8 寸、12 寸半導體芯片代工廠、封測廠以及半導體設備製造商的認可，開始批量交付，未來有望進一步打開公司成長空間。
冷凍冷藏發展驅動製冷壓縮機增長，無油產品放量改善空壓機盈利能力。公司在螺桿壓縮機領域處於國內領先地位，整體業務穩健發展。製冷壓縮機業務中，冷凍冷藏壓縮機受益電商、預製菜行業快速發展，終端消費需求逐漸打開，呈現快速增長態勢，2023 年公司冷凍冷藏壓縮機保持高速增長，是製冷壓縮機增長最快的細分領域。空壓機方面，公司持續向高端壓縮機市場拓展，先後推出磁懸浮離心壓縮機、無油空壓機。目前公司無油空壓機產品逐步放量，帶動公司空壓產品增長以及空壓業務盈利能力持續改善。
風險提示：經濟復甦不及預期；真空泵業務拓展不及預期；原材料價格波動。
投資建議：公司系國內螺桿壓縮機、真空泵龍頭，考慮光伏行業產能擴張放緩，我們下調2024-2025 年盈利預測並新增2026 年盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤爲9.25/10.30/12.09 億元（2024-2025 年原值爲10.08/11.93億元），對應PE 12/11/9 倍，維持“買入”評級。