西南證券股份有限公司龔夢泓近期對石頭科技進行研究併發布了研究報告《2024年一季報點評：業績持續超預期，Q2新品勢能有望集中釋放》，本報告對石頭科技給出買入評級，當前股價爲441.3元。
石頭科技(688169)
投資要點
事件：公司發佈2024年一季報，2024年Q1公司實現營收18.4億元，同比增長58.7%；實現歸母淨利潤4億元，同比增長95.2%；實現扣非淨利潤3.4億元，同比增長110%。
國內預計Q2集中確認新品收入，有望量價雙增。公司2024年2月發佈新產品P10S，並於3月29日推出V系列和G系列新品開始預售，V系列和G系列新品預售收入並未確認計入2024年Q1營收，預計將會在2024年Q2集中釋放。此外，P系列新品相較於老品價格有所提升，預計在Q2進行收入確認時能夠帶來量價雙增。
海外自營增長迅速，北美線下渠道有望擴展門店。公司在德、法、意、西等歐洲地區通過線下自建經銷渠道、線上自營的佈局，實現了較好增長；北美地區維持高速增長，線下入駐Target門店有望在2024年增加至1000家以上，隨着4月22日美國亞馬遜S8系列產品的發佈及後續Q系列新品的推出，後續線下SKU也有望進一步豐富。
渠道調整帶動產品結構優化，改善盈利能力。盈利能力方面，公司毛利率同比提升6.7pp至56.5%，主要得益於海外線上業務佔比提升，渠道結構調整推動產品結構優化。費用率方面，公司銷售/管理/財務/研發費用率分別爲20.8%/2.8%/-0.8%/10.6%，分別同比-0.2pp/-1.7pp/+1.1pp/-0.8pp。綜合來看，公司淨利率同比提升4.1pp至21.7%。
盈利預測與投資建議。隨着公司海內外市場的持續高增，公司已成爲全球掃地機器人銷額第一，自2023年開始公司海外延續高增態勢，國內也實現較好增長。預計公司2024-2026年EPS分別爲19.75元、24.00元、29.88元，維持“買入”評級。
風險提示：主要原材料價格波動、市場競爭加劇、匯率波動等風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國聯證券莫雲皓研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.89%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利24.84億，根據現價換算的預測PE爲23.35。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有32家機構給出評級，買入評級26家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價爲474.82。
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