事件描述
完美世界披露24Q1 業績，公司24Q1 實現營收13.29 億（同比-30.19%），歸母淨虧損0.30億，扣非淨虧損1.58 億，同比由盈轉虧。
事件評論
收入端：遊戲流水自然下滑和產品上線週期等因素致收入下滑遊戲業務：預計公司Q1 端遊表現穩健，部分手遊有所下滑。由於公司Q1 僅《一拳超人：
世界》（海外）等新品上線，整體上新產品較少，且存量遊戲受生命週期影響流水下滑，遊戲業務Q1 營收同比-23.8%/環比-4.9%至12.85 億元。
影視業務：由於公司Q1 播出並確認收入的影視作品較少，影視業務Q1 營收同比-82.2%/環比-85.2%至0.35 億元。
費用和利潤端：人員優化等產生費用致業績承壓，資產處置等部分影響業績公司人員優化階段性增加公司費用，24Q1 管理費用環比增加約0.8 億至2.6 億（同比+38.5%/環比+43.0%），銷售費用和研發費用整體變化較小，但營收下滑致整體費用率同環比較顯著提升。受此影響，公司24Q1 遊戲業務實現扣非淨虧損約0.99 億（23Q1 爲扣非淨利潤2.78 億/23Q4 爲扣非淨虧損1.85 億）。
環球影業片單資產處置影響Q1 影視業務業績，公司Q1 影視業務實現歸母淨利潤約1.2億，扣非淨虧損約1728 萬元。
2024 年進入重點新游上線週期，關注新游上線帶來的業績增量重點創新品類自研產品進展積極，24Q2 起重點自研新遊陸續上線，其中：
1）《女神異聞錄：夜幕魅影》4 月12 日國內公測，最高位列iOS 遊戲暢銷榜第8，4 月18 日已於港澳臺地區和韓國正式上線；
2）《誅仙2》4.23 開啓首測，《淡墨水雲鄉》5.7 開啓測試，此外預計《代號野蠻人》等將於近期開啓新一輪測試；
3）《一拳超人：世界》《乖離性百萬亞瑟王：環》近期已獲批版號，此外有《誅仙世界》《神魔大陸（海外）》《代號野蠻人》《淡墨水雲鄉》等儲備，上述產品有望H2 陸續上線。
《誅仙2》《代號新世界》《代號YH》《代號Z》《靈籠》等多款自研遊戲積極研發中，小遊戲、真人互動影視遊戲等亦有所佈局，在研產品涵蓋多題材及創新品類。公司儲備產品豐富，2024 年逐步迎來重點產品上線週期，關注新游上線帶來的業績彈性。
盈利預測與投資建議：我們預計2024/2025 年公司歸母淨利潤分別爲9.5 億/11.9 億，對應PE 20.4/16.3 倍，維持買入評級。
風險提示
1、產品版號審批、上線進度及流水錶現不及預期風險；2、行業監管風險。