事件：公司發佈2023年報&2024年一季報，2023年實現收入79.6億元，同比+21.3%，實現歸母淨利潤17.8億元，同比-5.4%，扣非歸母淨利潤18.2 億元，同比-0.6%。2024 年一季度實現收入20.6 億元，同比-0.3%，實現歸母淨利潤7.6 億元，同比+5.4%，扣非歸母淨利潤5.9 億元，同比-16.6%。
23Q4/24Q1 表觀利潤受投資收益影響。2023 公司各季度收入分別爲20.6/18.4/20.3/20.3 億元(+22.4%/+14.3%/+22.7%/+25.6%)，整體收入增長符合預期。全年自營血制收入43 億元（+15%），預計主要系靜丙、纖原等產品拉動。代理人白收入35 億元（+28%）。歸母淨利潤分別爲7.2/5.2/5.5/-0.08 億元(+31.1%/+1.4%/+1.1%/-102.9%)，23Q4 計提投資虧損4.5 億元，主要系聯營公司GDS 與其關聯方的技術轉讓交易影響。24Q1 公司收入同比略下降，主要系去年同期基數較高。一季度公司計提投資收益2.7億元（+129%）。公司於2024年3月通過二級市場處置了持有的萬豐奧威股票3996 萬股，從而實現投資收益1.8 億元。
血友病創新藥物獲批開展臨床。公司的在研藥物SR604 注射液於2024 年3 月5 日收到國家藥品監督管理局覈准簽發的《藥物臨床試驗批准通知書》。SR604注射液係一種抑制人活化蛋白C 抗凝血功能的單克隆抗體。擬用於血友病及先天性凝血因子Ⅶ缺乏症患者出血的預防治療。目前國內外血友病常規預防治療是每週2-3 次靜脈注射血源或重組凝血因子。SR604 擬開展每4 週一次的皮下注射預防治療臨床I 期試驗，用藥依從性優勢顯著。
盈利預測與投資建議：預計公司2024-2026 年營業收入分別爲91.1億元、103億元、117 億元，歸母淨利潤分別爲23.6億元、27億元、30.3 億元。公司自營血製品業務盈利能力突出，代理進口人白提升產業地位，維持“買入”評級。
風險提示：採漿量不達預期的風險；行業競爭加劇的風險；匯率波動風險。