中郵證券有限責任公司曾凡喆近期對韻達股份進行研究併發布了研究報告《單量重回升勢，降本凸顯成效，業績穩步提升》，本報告對韻達股份給出買入評級，當前股價爲8.18元。
韻達股份(002120)
韻達股份披露2023年年報及2024年一季報
韻達股份披露2023年年報及2024年一季報，2023年公司營業收入449.8億元，同比下降5.2%，歸母淨利潤16.25億元，同比增長9.6%；2024年一季度公司營業收入111.6億元，同比增長6.5%，歸母淨利潤4.12億元，同比增長15.0%。
業務量增速前低後高，2024年一季度保持高增
2023年公司重新整固基本盤，業務逐步回歸升勢，全年快遞單量188.5億件，同比增長7.1%。逐季度來看，公司快遞業務量增速前低後高，逐步趕超行業均值，全年2024年一季度公司快遞業務量同比增長29.1%，高於行業25.2%的單量增速水平。快遞行業的競爭仍在持續，且隨着公司快遞貨品結構輕量化，公司單票收入同比下降10.1%，2024年一季度單票收入同比下降17.5%，但得益於單量增長公司營收仍實現增長。
降本凸顯成效，業績穩步回升
2023年公司通過提升人均效能，優化車隊運營效率，提高設備產能利用率等一系列方式降本增效，成效凸顯。2023年在業務量同比有所提升的背景下，公司核心運營成本仍下降8.49億，單票核心運營成本同比下降11%；四項費用規模下降4.39億，同比下降比例爲16%拉動業績企穩回升。2024年一季度公司單票營業成本同比下降17.3%基本與單票收入降幅一致，保障業績進一步增長。
投資建議
2024年快遞需求超出年初預期，公司將持續提升運營能力，提高服務質量，豐富產品體系，強化核心競爭力，並進一步降本增效，保障盈利能力。我們預計2024-2026年公司營業收入分別爲520.0億元、579.4元、629.4億元，同比分別增長15.6%、11.4%、8.6%，歸母淨利潤分別爲20.1億元、24.1億元、27.4億元，同比分別增長23.5%、20.0%、13.8%。當前公司估計對應2024年EPS的PE估值水平爲11.3X，仍處於較低水平，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：
快遞單量增速不及預期，價格競爭超預期，成本管控不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，浙商證券李丹研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.4%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利19.26億，根據現價換算的預測PE爲12.39。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級4家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲10.85。
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