雨雪灾害、出行率恢复以及投资收益拖累业绩。2024 年一季度公司实现净利润58.7 亿元，同比下降38.3%，具体来看，利润下降主要来自两个方面的原因，其一是市场震动带来投资收益下行，测算总投资收益（利息收入+投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益）同比下降约35.2%；另一方面，受暴雪、冻雨等自然灾害影响以及出行率增加的影响，一季度综合成本率同比上升2.2pct 至97.9%。事件描述
中國財險披露2024 年一季報，實現淨利潤58.7 億元，同比下降38.3%；實現綜合成本率97.9%，同比上升2.2pct。
事件評論
雨雪災害、出行率恢復以及投資收益拖累業績。2024 年一季度公司實現淨利潤58.7 億元，同比下降38.3%，具體來看，利潤下降主要來自兩個方面的原因，其一是市場震動帶來投資收益下行，測算總投資收益（利息收入+投資收益+公允價值變動損益+匯兌損益）同比下降約35.2%；另一方面，受暴雪、凍雨等自然災害影響以及出行率增加的影響，一季度綜合成本率同比上升2.2pct 至97.9%。
非車保費增速放緩可能主要受經營節奏影響。2024 年一季度，公司實現保險服務收入1138.4 億元，同比增長5.9%；其中，車險保險服務收入722.9 億元，同比增長6.5%；非車險保險服務收入415.6 億元，同比增長4.9%。增速相對2023 年有所下行，其中可能主要由於2024 年部分政策性業務遴選時間推遲。
投資收益表現較弱。受市場擾動影響，2024 年公司實現總投資收益47.8 億元，同比下降35.2%；總投資收益率僅0.8%（未年化），資產配置壓力有所增加。當然，由於財險行業商業模式下並不存在負債成本概念，因此並無壽險業市場所擔憂的利差損風險。
償付能力領先，未來分紅能力可期。截至一季報，中國財險核心償付能力充足率爲228.1%，高於上市同業及監管要求水平。償付能力是保險行業監管的核心指標，保險公司無論是負債端業務的開展，或是資產配置的比例，還是分紅等經營活動均受到償付能力的制約。較高的償付能力充足率，一方面給了公司更大的經營自主空間，另一方面也是未來進行持續分紅的保障和底氣。
看好承保利潤及投資收益雙雙改善。暴雪凍雨等自然災害使得承保業績略有承壓，同時由於資本市場波動影響導致利潤出現下滑，但自然災害、市場波動等短期因素並不影響公司穩健的基本面和盈利能力，同時伴隨着對於市場競爭監管的增強，判斷行業中長期集中度將持續上行，看好公司資負兩端改善和估值上行空間。
風險提示
1、行業政策大幅調整；
2、權益市場大幅波動、利率大幅下行。