EDA 软件订单放量，设计类软件实现高增。2023 年分主要业务来看，1）EDA工具授权实现收入2.03 亿元，同比增长10.93%，其中,制造类 EDA 软件授权收入下降 4.11%，设计类 EDA 软件授权收入增长 31.16%；2）半导体器件特性测试系统，实现收入0.82 亿元，同比增长33.78%，981X 系列产品及半导体参数测试仪收入均实现较快增长，由于原材料价格上涨及运费增加影响，使得硬件成本同比增长 46.81%；3）技术开发解决方案实现收入0.43 亿元，同比增长30.15%，公司在测试芯片设计、晶圆测试、SPICE 建模、PDK 开发及 IP开发各项开发领域均取得明显的收入增长，为客户验证和导入应用驱动的EDA 流程和工具奠定了基础。受订单增长，工艺难度提高、人工成本增加等因素影响，技术开发解决方案成本同比增长57.94%。事項：
公司發佈2023 年報和2024 年一季報，2023 年實現營業收入3.29 億元，同比增長18.07%；歸母淨利潤-0.56 億元，同比下降225.46%。2024 年一季度實現營業收入0.82 億元，同比增長27.97%；歸母淨利潤-0.36 億元（去年同期爲-49.38 萬元）。
評論：
EDA 軟件訂單放量，設計類軟件實現高增。2023 年分主要業務來看，1）EDA工具授權實現收入2.03 億元，同比增長10.93%，其中,製造類 EDA 軟件授權收入下降 4.11%，設計類 EDA 軟件授權收入增長 31.16%；2）半導體器件特性測試系統，實現收入0.82 億元，同比增長33.78%，981X 系列產品及半導體參數測試儀收入均實現較快增長，由於原材料價格上漲及運費增加影響，使得硬件成本同比增長 46.81%；3）技術開發解決方案實現收入0.43 億元，同比增長30.15%，公司在測試芯片設計、晶圓測試、SPICE 建模、PDK 開發及 IP開發各項開發領域均取得明顯的收入增長，爲客戶驗證和導入應用驅動的EDA 流程和工具奠定了基礎。受訂單增長，工藝難度提高、人工成本增加等因素影響，技術開發解決方案成本同比增長57.94%。
研發投入大幅增加，股份支付費用影響利潤。2023 年毛利率爲82.51%，同比下降3.86pct；費用率方面，銷售、管理、研發費用率分別爲25.86%、18.72%、71.08%，同比分別+3.50、+0.20、+20.87pct，費用端的大幅提升主要系公司持續進行戰略產品的升級完善及新產品的研發佈局，不斷加大研發投入，並且爲了穩定現有研發團隊並吸引高端人才加盟，增強公司的長期競爭力，公司於2023 年實施了限制性股票激勵計劃，以致攤銷大額股份支付費用。
橫向與縱向拓展產業佈局，EDA 生態圈建設順利。公司致力於成爲行業領先的應用驅動的EDA 全流程方案解決商，而EDA 工具的需求不斷提高，主要系受益於集成電路行業的快速發展和新技術演進。橫向發展方面，公司逐步建立針對工藝開發和製造的製造類 EDA 全流程解決方案，並通過現有領先的測試儀器產品與 EDA 軟件形成軟硬件協同，向客戶提供差異化和更高價值的數據驅動的EDA全流程解決方案；縱向發展方面，公司把握存儲器芯片領域EDA全流程創新的先發優勢，挖掘擁有同樣高度戰略地位和廣闊市場規模的終端應用領域。
投資建議：考慮到設計類 EDA 及器件測試儀產品下游需求不及預期，下調盈利預測。我們預計2024-2026 年營業收入爲4.15/5.21/6.52 億元，對應增速分別爲26.1%/25.6%/25.2%（原2024-25 年預測值5.51/8.13 億元）；歸母淨利潤-0.49/-0.05/0.27 億元，對應增速分別爲13.3%、89.2%、610.6%（原2024-25 年預測值0.76/0.95 億元）。維持“推薦”評級。
風險提示：內需求釋放存在不確定性、行業競爭加劇、技術研發進程存在不確定性。
