財信證券股份有限公司何晨,黃奕景近期對萬興科技進行研究併發布了研究報告《2023年年報及2024年一季報點評：業績穩健增長，全線產品擁抱AI》，本報告對萬興科技給出增持評級，當前股價爲89.4元。
萬興科技(300624)
投資要點：
全年業績穩健增長，費用管控成效顯著。公司發佈2023年年報，全年實現營業收入14.81億元，同比增長25.49%，歸母淨利潤0.86億元，同比增長108.96%。全年毛利率爲94.77%，同比小幅下滑0.70pct，或系AI服務器費用大幅增加所致。淨利率爲7.31%，同比增加1.86pct。費用控制效果明顯，銷售、管理和研發費用率分別爲48.81%、11.16%、和27.18%，同比減少0.34、0.63和2.29pct。
24年一季度業績維持增長。公司第一季度實現營業收入3.58億元，同比微增0.90%，歸母淨利潤2564.98萬元，同比增長22.99%。毛利率爲94.50%，同比下降1.21pct，淨利率爲7.69%，同比增加0.65pct。研發投入有所加碼，銷售、管理、研發費用率分別爲47.63%、11.43%、28.93%，同比變動-0.57、-0.51，+2.34pct。
研發天幕多媒體大模型，全線產品接入AIGC。4月28日，公司開放了萬興天幕大模型的公測，模型已具備近百項音視頻原子能力，其中文生視頻能力實現不同風格、豐富場景及主題的連貫性，一鍵生成時長率先支持60秒+。未來公司將會把各項AIGC能力持續融入全線產品中，有望進一步打開產品付費空間。
盈利預測與估值：我們預計公司2024-2026年實現營業收入18.06/21.97/26.65億元，同比增長21.94%/21.67%/21.31%，歸母淨利潤1.19/1.50/1.87億元，同比增長38.34%/25.39%/25.01%，EPS爲0.87/1.09/1.36元，對應當前價格的PE爲107/86/69倍。首次覆蓋，給與“增持”評級。
風險提示：AI技術發展不及預期風險；產品創新及技術應用風險；宏觀經濟風險；匯率波動風險；商譽減值風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國金證券陳矣驕研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.33%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.07億，根據現價換算的預測PE爲115.21。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級11家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲115.63。
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