风险提示：（1）国内海上风电发展受军事、用海等多方面影响，存在阶段性需求不及预期风险；（2）海上风机竞争形势恶化导致公司市占份额、盈利水平不及预期的风险；（3）海外贸易保护加剧和公司出口业务不及预期的风险；（4）公司异质结、钙钛矿等新兴业务发展不及预期风险。5月7日，明陽智能獲平安證券買入評級，近一個月明陽智能獲得4份研報關注。
研報預計，明陽智能2023年實現營收278.59億元，同比減少9.39%，歸母淨利潤3.72億元，同比減少89.19%；2024年一季度實現營收50.75億元，同比增長84.60%，歸母淨利潤3.04億元，實現扭虧爲盈。風機毛利率的大幅下降等因素導致2023年業績大幅下滑。具體來看，2023年公司風機及配件業務收入235.2億元，同比增長3.11%，毛利率6.35%，同比下降11.42個百分點。預計2023年公司風機新增訂單超過18GW，截至2023年底在手訂單超過30GW，2024年風機出貨量有望繼續高增。估計2024-2025年歸母淨利潤20.38、34.91億元，新增2026年盈利預測45.83億元。
研報認爲，2023年公司風機業務整體呈現較大幅度虧損，風機毛利率的下滑是主要影響因素。同時公司在運營的新能源電站裝機容量2.56GW，同比增長70.47%，在建容量3.30GW。預計2024年公司將持續加大電站開發力度，同時加大電站產品的轉讓銷售力度，預計2024年發電及電站轉讓的業績貢獻同比明顯增長。
風險提示：（1）國內海上風電發展受軍事、用海等多方面影響，存在階段性需求不及預期風險；（2）海上風機競爭形勢惡化導致公司市佔份額、盈利水平不及預期的風險；（3）海外貿易保護加劇和公司出口業務不及預期的風險；（4）公司異質結、鈣鈦礦等新興業務發展不及預期風險。
