公告要點：2024 年4 月，小鵬汽車共計交付新車9393 臺，同比+33%，環比+4%，2024 年1-4 月累計交付31,214 輛，同比+23%，整體表現符合預期。
智能駕駛再提速，產品&市場進一步開拓。4 月，小鵬X9 交付1959 臺，上市四個月累計交付近1 萬臺，持續領跑純電MPV、純電三排座車型市場。2024 年前四個月小鵬汽車累計交付新車共31,214 臺，同比+23%。
智能駕駛再提速，小鵬XNGP 持續擴大智駕用戶開放規模，XNGP 城區智駕月度活躍用戶滲透率達82%，開城範圍持續擴大，五一期間5 天智駕總里程數目已超過1800 萬km；4 月，小鵬汽車已在德國成功完成高速NGP 路測，2024 年面向全球研發高速NGP 計劃正穩步推進中，研發實力更好推動功能落地。全球化海外市場&產品再開拓，4 月小鵬正式進軍港澳市場，面向香港、澳門地區推出旗下G9、X9、G6 及P7i 等多款車型；同時，小鵬G6 580 長續航 plus 正式上市，成爲業內唯一20萬元以全系標配800V 碳化硅平台和高階智駕能力車型，凸顯小鵬產品競爭力和極致性價比。
全球戰略合作帶來新增長極，全新品牌6 月即將推出，有望貢獻銷量重要增量。4 月，小鵬汽車與大衆汽車集團簽訂電子電氣架構技術戰略合作框架協議，雙方將基於小鵬汽車最新一代電子電氣架構聯合開發，大衆利用該架構，能夠實現車輛內控制器數量減少30%，快速集成自動駕駛等先進功能，並取得更高的成本收益；另外，此次合作很好實現了小鵬公司研發投入的利潤反哺兌現，快速回籠資金，同時基於更大規模的戰略合作也將正向作用於小鵬未來的盈利能力，優化經營成本結構。該架構預計將從2026 年起應用於在中國生產的大衆汽車品牌電動車型。
4 月北京國際車展，小鵬汽車首發AI 天璣系統，感知+規控維度的端到端解決方案預計於5 月20 日全量推送，同時宣佈全新品牌MONA 將於6 月正式推出，MONA 品牌定位中低端主流競爭市場，發揮小鵬智駕的差異化競爭力，爆款可期。
盈利預測與投資評級：我們維持小鵬汽車2024~2026 年營業收入預期爲630/1114/1645 億元，分別同比+105%/+77%/+48%；歸母淨利潤爲-43/8/54 億元；對應EPS 分別爲-2.28/0.43/2.84 元，對應2025~2026 年的PE 分別爲74/11 倍，維持小鵬汽車“買入”評級。
風險提示：乘用車下游需求復甦低於預期；價格戰超預期。