点评事件
近期，天津港發佈2023 年報。報告期內，實現營業總收入117 億，同比去年增加+8.2%；歸母淨利9.82 億，同比去年增長+32.6%；公司也發佈2024 年Q1 季報，實現營業總收入27.9 億，同期增加+4.7%；歸母淨利3.1 億，同比增加+9.1%。
2023 年報，公司加權平均淨資產收益率5.37%，擬每股派發現金紅利0.102 元（含稅），按照3 月23 日披露時的收盤計算，股息率2.36%。
點評
天津港地處渤海灣西端，坐落於天津濱海新區。公司作爲天津港裝卸物流產業運營主體，是集貨物裝卸、港口物流及其它相關港口服務爲一體的大型港口綜合服務商。
2023 年公司完成貨物吞吐量4.45 億噸，較同期增長0.44%，完成年度預算4.45 億噸的100%。其中：集裝箱吞吐量2,002 萬TEU，較同期增長0.98%，完成年度預算2,008 萬TEU 的99.7%。公司還披露2024 年預計完成貨物吞吐量4.48 億噸，其中：集裝箱吞吐量2066 萬TEU。
公司業務結構中，裝卸業務是公司的主要業務，報告期內，毛利率小幅提升到32%。圍繞港口周邊的物流、配套各類服務業等，形成一個共同整體。拆分看：營收前三和營收佔比分別爲：裝卸66.8 億（57.1%）、銷售31.9 億（27.3%）、港口物流業17.2 億（14.7%）；毛利金額前三和毛利貢獻佔比分別爲：裝卸21.4 億（67.5%）、港口物流7.0 億（22.1%）、港口服務業3.3 億（10.5%）。
投資評級
公司在持續推進一流綠色港口升級版建設之外，還積極與大股東協商，統籌碼頭裝卸資源和港口生產服務，提升經營效益。例如第二集裝箱碼頭和郵輪母港等多項優質資產，正在有序託管推進中。待整合後，必能帶來新的利潤增長空間。我們首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
宏觀經濟不及預期；國際集裝箱樞紐港地位的競爭風險；
