金吾財訊 | 西部證券發研報指，由於22年疫情影響及23年消費弱復甦，雍禾醫療(02279)22/23年收入分別爲14.13/17.77億元，同比-34.9%/+25.8%。由於擴張導致員工成本、折舊攤銷的大幅增長，公司毛利率下行。同時銷售費用及管理費用對淨利率也造成壓力，公司22/23歸母淨利潤分別爲-0.86/-5.46億元，同比-171.4%/-536.4%。
該行預計公司24年植髮醫療機構開店速度暫緩，整體毛利率情況有望得到修復。隨着公司毛利率的恢復和費用率的優化，公司淨利率水平也有望修復。
該行預測公司2024/2025/2026年EPS分別爲-0.37/0.04/0.20元，考慮公司未來仍憑藉品牌優勢與全國多城市網點佈局持續提升市場份額，穩固毛髮醫療行業龍頭地位，評級由“買入”下調至“增持”評級。