核心觀點：
事件：公司發佈2024 年一季報，實現營收7613 萬元，同比增長12.2%；實現歸母淨利潤481 萬元，同比增長349.4%；實現扣非歸母淨利潤153 萬元，同比增長312%。
毛利率略降，控費能力顯著提升。公司24Q1 實現毛利率54.4%，同比降低3.8pp，主要因爲24Q1 共舉辦2 場展會，23Q1 僅舉辦一場但規模較大。費用端，公司24Q1 費用率54.68%，同比下降6.9pp，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別爲42.11%/12.71%/4.14%/-4.28%，其中管理費用率同比下降超過3.7pp。綜合來看，24Q1 歸母淨利率6.32%，同比提升4.74pp。
辦展節奏向下半年傾斜，利潤有望放量。據公司官方公衆號，24Q1 公司共舉辦印尼雅加達、越南胡志明市2 場展會，印尼展會面積超1.5 萬平方米，展位數超500 個，越南展會面積超1.2 萬平方米，展位數超600 個。24Q2 公司計劃舉辦4 場展會（日本大阪、印尼雅加達、日本東京、阿聯酋迪拜），下半年按計劃舉辦10 場展會，整體辦展節奏較23 年向下半年傾斜，預計利潤也將集中在Q3、Q4 放量。
專業化轉型趨勢積極向好，看好公司長期發展。2023 年公司海外展覽業務從綜合展轉向專業展，成功推出8 大專業展，包括建材、紡織服裝、家居禮品等，形成同檔期辦展新業態佈局。公司聚焦中國傳統優勢行業，走專業化道路，做出品牌規模。
盈利預測與投資建議。預計公司24-26 年分別實現收入11.52、14.68、18.04 億元，同比增速分別爲38.0%、27.4%、22.9%；實現歸母淨利潤2.71、3.55、4.55 億元，同比增速分別爲44.0%、31.1%、28.1%，維持合理總價值不變，對應每股合理價值爲29.81 元/股，對應24 年25 倍PE 估值，維持“買入”評級。
風險提示。宏觀經濟波動；疫情反覆；市場拓展低預期；地緣政治風險。