事件:公司發佈23 年年報以及24 年一季報
1)23 年年報:實現營業收入12.68 億元,同比增長5.25%;實現歸母淨利潤1.21 億元,同比下降60.68%。
2)24 年一季報:實現營業收入3.16 億元,同比增長4.56%;實現歸母淨利潤0.73 億元,同比下降4.00%。
在全球經濟發展放緩的大背景下,公司實現收入增長。公司23 年全年實現收入12.68 億元,同比增長5.25%,實現正增長。境內外拆分來看,公司23年境外銷售收入實現6.7 億元,同比下降2.86%,實現境內銷售收入5.97億元,同比增長16.13%。
伺服電機收入持續高增,佔收入比例不斷提升。公司23 年全年伺服電機實現收入0.9 億元,同比增長62.27%,佔收入比例提升至7.13%。工信部、發改委等六部門聯合印發《工業能效提升行動計劃》計劃於2025 年將新增高效節能電機佔比達到70%以上。我們認爲政策鼓勵將有望極大提高國內高效節能電機的需求,繼續推動公司伺服電機業務的增長,有望成爲公司新的增長極。
積極實施創新驅動發展戰略,不斷拓展產品品種與應用空間。公司專注電機、風機、微特電機行業30 年,具備卓越的創新研發與生產實力。公司23 年中期報告中提到,截至23 年年末,效專利256 項,其中發明專利30 項,實用新型專利165 項,外觀專利61 項;擁有軟件著作權38 項。我們認爲,公司憑藉多年紮實的技術儲備以及領先的產業化能力,預計後續將在電機、風機、微特電機、驅動與控制器、空心杯電機、泵和新能源汽車零部件等領域增加發展新動能。
冷鏈物流業發展助推公司對應電機業務發展。根據中商產業研究院分析師預測,2023 年中國冷鏈物流市場規模將達到5616 億元,2024 年將達到6416億元。公司冷櫃電機、外轉子風機、ECM 電機是冷鏈設備的主要零部件之一,23 年銷量分別爲844.30 萬臺/310.24 萬臺/191.76 萬臺,同比增減分別爲0.02%/11.96%/-4.45%,營收佔比分別爲24.82%/46.85%/17.95%。
中央和地方密集出臺政策支持冷鏈產業發展,2024 年3 月5 日國務院政府工作報告也提到要加強冷鏈物流建設。我們認爲冷鏈物流的需求將給持續帶動公司相關業務發展。
維持“強烈推薦”投資評級。我們預計公司24-26 年營收爲15.41/18.75/21.08億元,歸母淨利潤爲3.31/4.09/4.95 億元,對應當前PE 爲15.4/12.4/10.3倍,維持公司“強烈推薦”評級。
風險提示:境外銷售疲軟;行業競爭加劇風險等。