2024 年一季度因红海局势紧张，外贸延续强势表现。据公司财报，2024Q1 公司实现营收3.78 亿元，同比+29.27%；实现归母净利润0.47亿元，同比+4.12%；实现扣非归母净利润0.46 亿元，同比+1.72%。核心觀點：
盛航股份發佈23 年年報及24 年一季報：23 年公司實現營收12.61 億元，同比+45.30%；實現歸母淨利潤1.82 億元，同比+7.68%。分業務看，內貿化學品、外貿化學品、油品運輸23 年分別實現營收8.10/3.33/1.15 億元，同比增速分別爲+8%/+1196%/+33%，毛利率分別爲37%/22%/18%。
內貿運價回暖，外貿景氣內貿船轉外貿，疊加新產能投放，4Q 業績表現亮眼。2023Q4 公司實現營收3.84 億元，同比+51.53%；實現歸母淨利潤0.66 億元，同比+90.49%；實現扣非歸母淨利潤0.60 億元，同比+74.53%；單季淨利率爲19.17%，環比提升7.74pp。
2024 年一季度因紅海局勢緊張，外貿延續強勢表現。據公司業績，2024Q1 公司實現營收3.78 億元，同比+29.27%；實現歸母淨利潤0.47億元，同比+4.12%；實現扣非歸母淨利潤0.46 億元，同比+1.72%。
內外貿靈活切換緩釋風險，產能穩步擴張築底成長，看好內貿景氣回暖、外貿高景氣帶給公司的成長機遇。2023 年在面對化工行業景氣下行階段，公司靈活的運力投放能力已得到驗證。且2024 開年以來，公司購置豐海海運的多條船舶已陸續投產，運力規模得到進一步的補充。
未來在內貿景氣回暖、外貿高景氣背景下，公司有望憑藉靈活有效的運力切換能力，疊加產能擴張所帶來的規模效應，充分挖掘內外貿市場的運營價值，進而實現業績的持續釋放。
盈利預測與投資建議：預計公司24-26 年EPS 分別爲1.35、1.68、2.07 元/股。看好內外貿並進，產能快速擴張帶給公司的成長機遇。給予公司24 年15 倍PE 估值，對應合理價值20.25 元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：需求波動風險，產能擴張不及預期，運力調控政策風險等。