乘低空经济东风，航发业务有望成为第二增长曲线。近年来公司航发子公司在航空活塞发动机领域深耕细作，在研发创新方面取得了一系列的荣誉和成绩。事件：公司發佈2024年一季報，24Q1營收 23.30億元，同比+8.97%；歸母淨利潤1.20 億元，同比+8.00%，利潤增幅較小主要系美元匯率波動影響，導致當期交割遠期結售匯產生收益減少所致。24Q1 扣非淨利潤1.18 億元，同比增長11.24%，業績穩健增長。
精細化管理見成效，期間費用率降幅明顯。24Q1 公司毛利率13.5%，同比微降0.6 個百分點；淨利率5.6%，同比上升0.1 個百分點，主要系美元升值導致匯兌收益增加所致。24Q1 期間費用率7.75%，同比下降1.15 個百分點，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲2.07%、2.23%、2.88%、0.57%，同比-0.20/-0.05/-0.29/-0.61 個百分點。
摩發、通機產品品類不斷豐富。在摩發市場，公司抓住消費升級的機遇，加強技術創新和產品升級，推出多個高端、大排量動力產品，不斷豐富摩托車發動機產品品類；此外公司持續加大在智能製造領域的投入，目前已改建完成2 條智能化生產線，生產效率進一步提升。在通機領域，公司在完善汽油機、發電機、農園林機械等傳統產品之餘；推出24V 直流發電機、植保無人機充電發電機及個性化農機等一系列創新產品，滿足用戶不斷升級的需求。
乘低空經濟東風，航發業務有望成爲第二增長曲線。近年來公司航發子公司在航空活塞發動機領域深耕細作，在研發創新方面取得了一系列的榮譽和成績。
目前，宗申航發已形成以200HP 以下航空活塞發動機爲主的產品線，已構建了五大基礎產品平台，推出 20 餘款衍生產品以及螺旋槳產品，涵蓋無人機及輕型通航飛機市場。
順應發展趨勢，積極佈局新能源領域。面對“雙碳”領域的發展機遇，公司在傳統主業之外積極佈局新能源市場，構建新能源動力系統和儲能兩大產品領域。
目前公司新能源領域產品已覆蓋電力系統業務（動力電池、電機、電控）、儲能業務（便攜式儲能、家庭儲能、工商業儲能）、氫能源業務（30kW 及以下氫燃料電池系統）三大業務領域。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲6.3、7.2、8.2億元，對應EPS 分別爲0.55、0.62、0.71 元，對應當前股價PE 分別爲21、19、16倍，未來三年歸母淨利潤複合增速爲31.2%，給予公司2024年26倍目標PE，對應目標價14.3 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：終端市場需求波動風險、海外市場風險、新業務拓展或不及預期。
