冠脉国采落地放量，拉动业绩快速增长。HT Supreme 和HT Infinity 中选2023-2025 国采，首年意向采购量约5 万条，获得千余家医院的勾选；2023 年公司冠脉业务收入同比上升99.10%，其中冠脉支架收入同比增长145.44%，冠脉支架产品销量创历史新高，同比增长437.32%。事件：
公司發佈2023年 年報及2024 年一季報：2023年公司實現營業收入3.43 億元（+77.9%），歸母淨利潤-3963 萬元（+75.6%），扣非歸母淨利潤-4971.46 萬元（+69.9%）。2024 年一季度公司實現營業收入9106.26萬元（+24.5%），歸母淨利潤249.86 萬元（+115.4%），扣非歸母淨利潤-1779.20 萬元（+12.3%）。
點評：
冠脈國採落地放量，拉動業績快速增長。HT Supreme 和HT Infinity 中選2023-2025 國採，首年意向採購量約5 萬條，獲得千餘家醫院的勾選；2023 年公司冠脈業務收入同比上升99.10%，其中冠脈支架收入同比增長145.44%，冠脈支架產品銷量創歷史新高，同比增長437.32%。
公司冠脈球囊產品持續保持良好的集採態勢，銷量進一步提升。報告期內公司棘突球囊和HT Infinity 大規格在國內獲批，SC HONKYTONK冠脈球囊擴張導管在FDA 獲批，產品矩陣持續完善，海外業務穩步推進。
神經介入差異化佈局初具規模，助推業務穩步上升。2023 年公司神經介入板塊營收同增60.59%，其中顱內球囊和顱內支架產品收入分別增長10.98%和 277.96%。公司逐步實現神經介入全品類的差異化佈局，2023 年公司遠端通路導管、顱內血栓抽吸導管等共計8 款產品在國內獲批，覆蓋狹窄缺血類、急性缺血類和通路類神經介入產品共計13 款在售，銷售渠道覆蓋率進一步提升，累計進入全國近兩千家醫院；自主研發的全球首款顱內自膨式藥物支架已於2024 年3 月底通過創新醫療器械審批。
開拓國際空白市場，加速海外業務佈局，國際化初見雛形。2023 年公司實現國際銷售收入1016.86 萬元（同增22.31%）。冠脈介入產品已在亞洲、歐洲、美國、中東、拉美等近20 個國家和地區取得近50 張註冊證並逐漸實現銷售；2023 年公司與蘇州潤邁德醫療科技有限公司就PIONEER IV 臨床研究及商業合作達成戰略合作；公司收購了從事神經介入器械研發的美國eLum 公司，進一步提高神經產品的創新與研發實力，豐富公司神經領域的國際佈局。
盈利預測與投資建議：賽諾醫療是國內冠脈和神經介入領先企業，冠脈支架國採續標中選，神經介入領域產品線不斷豐富，海外佈局穩步推進。我們預計公司2024-2026 年營業收入爲5.03/7.61/10.85 億元，歸母淨利潤爲0.14/0.68/1.28 億元，對應PE 爲342X/70X/37X。首次覆蓋，我們給予“增持”評級。
風險提示：新產品研發風險，銷售不及預期風險，市場競爭加劇風險等
