事件：公司發佈2024 年第一季度報告，報告期內實現營業收入5.43 億元，同比增長64.89%，實現歸母淨利潤0.68 億元，同比扭虧，實現扣非歸母淨利潤0.66億元，同比扭虧。
行業需求回暖帶動公司Q1 業績大幅增長。公司24Q1 單季度實現營業收入5.43億元，同比增長64.89%，環比下降20%，實現歸母淨利潤0.68 億元，同比扭虧，環比增長17.5%。一季度公司盈利水平提升，毛利率34.68%，同比增長1.24pct，環比增長1.65 pct。一季度市場需求有所復甦，企業景氣度逐步回暖，終端客戶庫存回歸正常，帶動公司業績大幅增長。
AIoT 各行業快速發展，汽車工業等領域同比高增。公司是國產AIoT SoC 領先廠商，深耕行業多年，基於AIoT 的各種技術、產品、場景優勢佈局，致力於爲下游客戶提供多場景計算的AIoT 平台。報告期內，公司在汽車電子，工業應用，機器視覺等領域完成同比大幅提升。在汽車智能座艙領域，公司是國內爲數不多的核心供應商，旗艦產品RK3588M 已在主流車廠導入，並在高端車型量產；機器視覺方面，公司產品已廣泛應用於家庭、商業、辦公、行業應用等各個機器視覺領域。隨AI 大模型在邊緣、終端的本地化、小型化部署趨勢更加清晰，公司業績有望受益AIoT 智能化發展快速增長。
AI 邊緣端核心算力芯片，受益行業需求快速增長成長空間廣闊。公司以AIoT 發展的需求邏輯和技術邏輯爲核心，不斷擴展產品線並完善產品矩陣，從8nm 的旗艦芯片 RK3588 到多款成熟製程的SoC，爲客戶提供從高端性能到中低端性能的全系列智能應用處理器芯片，以及包含接口芯片、電源管理芯片、無線連接芯片等在內的各類周邊芯片和組件產品。公司主力旗艦芯片RK3588 是國內目前SoC 國產旗艦產品，性能直接對標海外高端產品，應用於車載、ARVR、ARM PC、邊緣計算等領域，屬於中高端消費場景的極少數國產化選擇，極具稀缺性。在邊緣計算服務器領域，公司業務快速推進，有望隨AI 浪潮進入快速成長通道。經過2 年的積累，公司旗艦芯片RK3588 量產客戶、項目不斷增加，進入快速增長期。以RK356X，RV1106/1103 爲代表的次新產品也加速放量，此外新一代中高端AIoT 處理器RK3576 在24Q1 正式發佈，將爲2024 業績增長提供堅實基礎。
考慮到下游需求的不確定性，我們預計2024-2026 年公司將實現3.49/5.38/7.09億淨利潤（24-25 年前值4.87/7.07 億元），對應PE 估值分別爲69/45/34 倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業景氣不及預期；下游進展的不確定性；新品迭代不及預期。